Les actions asiatiques ont décroché, le complexe régional des semi-conducteurs ayant emboîté le pas à la faiblesse enregistrée aux États-Unis pendant la nuit. En Corée du Sud, le Kospi a chuté de 10,6% après une ouverture déjà en baisse de 5,0%, un mouvement qui a déclenché un « sidecar » à -5% et un coupe-circuit à -8% ; l’indice a reculé depuis 9.250 points en juin pour évoluer autour de 6.000. Au Japon, le Nikkei a cédé 4,1%, avec SK Hynix en baisse de 13% et Samsung Electronics de 12%, tandis que Tokyo Electron a perdu 11%, Kioxia 18% et SoftBank 6%. La pression a été accentuée par des informations selon lesquelles la Chine a commencé la production de masse d’équipements DUV, visant cinq machines cette année et 20 d’ici 2027, tandis que la FSC sud-coréenne a durci les règles sur les marges des ETF et les plafonds par ligne après le lancement de 18 ETF mono-titre depuis le 27 mai ; les exigences de dépôts de base pour les ETF sont attendues le 31 juillet. Hynix publie ses résultats du T2 avant l’ouverture de mercredi.
En Chine, le Shanghai Composite reculait de 1,3% et le Hang Seng de 0,3%, avec un repli des valeurs liées à l’IA : CXMT a cédé 3% au lendemain de son IPO, Z.AI (Zhipu) a dévissé de 18% et MiniMax a lâché 6%, tandis qu’il était rapporté que Hefei aurait engrangé un profit de 192 Md$ grâce à une participation prise en 2016 dans CXMT. Le pétrole a légèrement reflué, le WTI perdant 1,3% à 81,50 $/bbl, et les futures étaient décrits en baisse de 2% vers 80 $ ; les futures sur actions américaines reculaient de -0,3% à -0,8%. En Australie, les propos de Bullock ont fait baisser les rendements à trois ans de 6 pdb et l’AUD a cédé 0,4%, tandis que la confiance des consommateurs hebdomadaire a glissé à 71,2 contre 75,6. Ailleurs, le rendement du JGB 5 ans a touché 2,05% vendredi, l’indicateur avancé de Taïwan est monté à 41 contre 39, et les adjudications du Trésor américain se sont faites à 4,315% sur 69 Md$ de notes à 2 ans et à 4,408% sur 70 Md$ de notes à 5 ans.
Options and Risk Strategies for Volatile Asian Tech Markets
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de se préparer immédiatement à une volatilité extrême en intégrant des spreads achat/vente plus larges, en particulier après le plongeon de 10% du Kospi et le déclenchement de coupe-circuits aujourd’hui. Avec le durcissement par les régulateurs sud-coréens des marges sur ETF et l’introduction d’exigences strictes de dépôts le 31 juillet, la liquidité des options mono-titre sur Samsung et Hynix devrait se tarir. Pour couvrir cette déroute régionale des valeurs tech, il convient d’acheter des puts de protection sur des indices mondiaux plus larges de semi-conducteurs, qui, historiquement, subissent des sorties de capitaux rapides lors des épisodes de panique sur les marchés asiatiques.
L’information selon laquelle la Chine a commencé à produire en masse ses propres équipements de lithographie en ultraviolet profond (DUV) constitue une menace structurelle pour les géants occidentaux de l’équipement, comme ASML. Historiquement, la Chine a représenté près de 40% à 50% des livraisons de machines d’ASML, ce qui signifie que des alternatives domestiques chinoises pourraient éroder durablement ce flux de revenus considérable. Les opérateurs de dérivés devraient envisager des « bear put spreads » de maturité longue sur ASML et Tokyo Electron pour tirer parti de ce basculement fondamental de la chaîne d’approvisionnement mondiale des semi-conducteurs.
Monetary Policy, Currency Moves, and Commodity Hedging
Nous devons également nous préparer à d’importantes fluctuations de change et de taux alors que la Banque du Japon et la Réserve fédérale américaine rendront leurs décisions de politique monétaire cette semaine. Avec le rendement des obligations d’État japonaises à 5 ans atteignant un plus haut de contrat à 2,05% et le gouvernement japonais concentrant fortement son attention sur l’inflation, la volatilité du yen devrait s’accentuer. Mettre en place des straddles acheteurs sur les options USD/JPY permettrait de capter des mouvements marqués, que la BoJ décide ou non de relever ses taux.
Malgré l’accalmie fragile au Moyen-Orient maintenant le brut proche du seuil des 80 $, il ne faut pas se montrer complaisant avant la réunion de l’OPEP du 1er août. Par le passé, les décisions de l’OPEP en période d’incertitude sur la demande ont déclenché des variations immédiates de 5% à 8% sur les dérivés énergétiques. Nous suggérons d’utiliser des options d’achat hors de la monnaie (OTM) bon marché sur le WTI pour capter toute surprise en matière de coupes de production, tout en maintenant des positions longues sur l’or, alors qu’il évolue à des sommets historiques au-delà de 4.000 $.
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