La livre sterling a cédé face au dollar, le GBP/USD reculant après un gap haussier et évoluant autour de 1,3290 lors de la séance asiatique de mardi, alors que le billet vert se stabilisait dans l’attente de la décision de la Réserve fédérale prévue mercredi. Les marchés intègrent près de 38 % de probabilité d’une hausse des taux en juillet, selon l’outil FedWatch du CME, et la probabilité d’un relèvement d’au moins 25 points de base en septembre ressort à environ 81,4 %. La livre était également repassée sous 1,3300 lundi, en baisse d’environ 0,3 % sur la séance, malgré une journée où le dollar a peu varié.
Les données britanniques publiées la semaine dernière ont, en apparence, apporté un soutien : les ventes au détail ont progressé de 1 % en juin, alors que le consensus anticipait une légère contraction ; la confiance des consommateurs a atteint un plus haut de six mois en juillet ; et les premières enquêtes d’activité ont signalé une expansion du secteur privé. Par ailleurs, la livre a reculé de 0,13 % dans un contexte de refroidissement de l’appétit pour le risque, laissant le dollar inchangé, et le GBP/USD s’échangeait à 1,3305 après avoir touché 1,3363. Les prix du pétrole ont baissé après la pause des attaques américaines contre l’Iran durant le week-end, tandis que le président Donald Trump a averti de nouvelles actions si les discussions avec Téhéran échouent.
Stratégies de volatilité avant la décision de la Fed
Nous faisons face à une décision de la Réserve fédérale demain très difficile à anticiper, les marchés intégrant une probabilité massive de 38 % d’un relèvement immédiat des taux. Compte tenu de cette incertitude inhabituelle, nous recommandons aux traders de dérivés à court terme d’acheter des straddles sur GBP/USD afin de profiter d’une cassure marquée dans un sens comme dans l’autre. Historiquement, des décisions de taux inattendues dans des régimes monétaires restrictifs déclenchent des mouvements rapides de 100 à 150 pips dans les heures suivant l’annonce.
Accumulation opportuniste de la livre et couverture du risque baissier
Malgré le repli de la livre sterling vers un plus bas de quatre semaines aux alentours de 1,3290, les fondamentaux économiques du Royaume-Uni demeurent extrêmement solides, comme en témoigne la hausse vigoureuse de 1 % des ventes au détail en juin. Nous estimons que cette faiblesse de court terme constitue une excellente opportunité d’accumuler, à meilleur prix, des options d’achat (calls) sur GBP à horizon plus long. Si l’on observe des replis historiques similaires, la vigueur de la demande des ménages finit par inciter la Banque d’Angleterre à maintenir des taux élevés, ce qui tend in fine à soutenir la livre.
Dans le même temps, les tensions géopolitiques et des épisodes soudains de « risk-off » peuvent facilement renforcer le dollar dans les prochaines semaines. Pour protéger nos portefeuilles contre ce risque baissier, nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) GBP/USD peu coûteuses, de maturité courte, avec un prix d’exercice autour de 1,3150. Cette stratégie de couverture permet de rester protégé en cas d’escalade des différends commerciaux mondiaux ou de rhétorique plus agressive de la Fed, susceptible de ramener la paire vers ses plus bas de début juillet.
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