L’or a progressé de 0,58 %, la paire XAU/USD s’approchant de 4 070 $, soutenue par le repli des rendements des Treasuries après la suspension par Washington des attaques contre Téhéran et les propos du président Donald Trump laissant entendre que des discussions pourraient reprendre. Le mouvement est intervenu alors même que le dollar américain se stabilisait, mesuré par le DXY, et que les actions américaines s’effritaient à la suite d’informations selon lesquelles une entreprise chinoise adossée à l’État produirait des machines pour la fabrication de puces. Les commandes de biens durables de juin se sont améliorées mais ont manqué les attentes, maintenant l’attention sur la décision de la Réserve fédérale de mercredi ; les marchés monétaires, selon les données de Prime Terminal, intégraient une probabilité de 60 % de statu quo et de 40 % d’une hausse de 25 points de base. Le rendement du T-note américain à 10 ans a reculé de 3,5 pb à 4,645 %.
Le pétrole a chuté de 6 % à un plus bas d’une semaine après que les États-Unis et l’Iran ont marqué une pause dans les frappes à la suite de deux semaines d’attaques, alimentant l’espoir d’une désescalade et d’une reprise des expéditions via le détroit d’Ormuz. Côté demande physique, les importations nettes d’or de la Chine via Hong Kong ont plus que doublé sur un an en juin, tout en reculant de plus de 5 % par rapport à mai. Techniquement, la résistance se situe à 4 100 $, puis 4 165 $, 4 202 $ et la moyenne mobile simple (SMA) à 50 jours à 4 221 $, tandis que les supports sont identifiés à 4 022 $, 4 000 $ et 3 959 $ ; un échec autour de 4 070 $ pourrait ramener les cours vers 4 050 $.
Rendements des Treasuries, politique de la Fed et stratégies sur produits dérivés
Nous suggérons aux intervenants sur les produits dérivés de surveiller de près le rendement du Treasury américain à 10 ans, récemment retombé à 4,645 % et qui présente historiquement une forte corrélation négative avec l’or. Alors que le métal évolue autour de 4 070 $, cette baisse des rendements offre un socle solide au cours du précieux à très court terme. Nous recommandons de se positionner pour un potentiel haussier de court terme si les rendements poursuivent leur repli sous le seuil psychologique clé de 4,5 %.
La prochaine réunion de la Réserve fédérale constitue un catalyseur majeur de volatilité, les marchés monétaires intégrant 60 % de probabilité d’une pause et 40 % d’une hausse de 25 points de base. Pour tirer parti de cet écart de valorisation, nous privilégions des stratégies d’options de type straddle acheteur (long straddle) afin de profiter d’une rupture marquée dans un sens comme dans l’autre. Historiquement, les cours de l’or enregistrent des variations hebdomadaires moyennes supérieures à 3 % lors des changements de politique monétaire inattendus de la Fed.
Publications clés, désescalade du pétrole et demande physique d’or
Au-delà de la Fed, la publication à venir du PIB du T2 et de l’indice d’inflation Core PCE dictera la prochaine tendance à moyen terme. Des données d’inflation supérieures aux attentes pourraient rapidement pousser l’or vers le support des 4 000 $ à mesure que le dollar se renforce. Nous conseillons de placer des stop-loss serrés sur les positions longues ou d’acheter des options de vente (puts) de protection afin de se couvrir contre un repli potentiel vers 3 959 $.
La désescalade temporaire entre les États-Unis et l’Iran a déjà fait reculer le brut de 6 %, atténuant la demande immédiate de valeurs refuges. Toutefois, il convient de souligner que les achats des banques centrales mondiales restent très porteurs, les importations d’or de la Chine ayant doublé sur un an d’après les dernières données. Nous estimons que cette solide demande physique limitera les replis prononcés, rendant attractifs des ordres d’achat à cours limité près de la zone de support des 4 022 $ pour des options d’achat (calls) de plus long terme.
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