Les perspectives de croissance de l’Allemagne pour 2026 restent contraintes par des coûts de l’énergie toujours élevés, avec une progression annuelle attendue de 0,6 %. L’indice Ifo du climat des affaires est monté à 86,6 contre 85,7, mais ce niveau reflète largement des réponses recueillies jusqu’au milieu du mois, avant la flambée des prix du pétrole observée ces deux dernières semaines, ce qui signifie que l’enquête pourrait surestimer la situation actuelle.
Les prix du pétrole ont été volatils : le Brent a perdu environ 10 dollars le matin mentionné par rapport à vendredi, tout en restant proche de 90 dollars. Les perspectives de rebond dépendent d’un éventuel apaisement des tensions entre les États-Unis et l’Iran et du maintien durable de l’ouverture du détroit d’Ormuz ; toutefois, tout accord devrait prendre du temps. Dans ce contexte, l’horizon se décale davantage vers 2027, avec une croissance attendue de 1,0 % l’an prochain.
Stratégies de trading face à la volatilité des prix du pétrole
Alors que le Brent évolue autour de 90 dollars le baril en raison du bras de fer persistant dans le détroit d’Ormuz, nous recommandons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité durable des prix du pétrole. Les négociations entre les États-Unis et l’Iran s’annonçant longues et heurtées, l’achat de straddles ou de strangles sur options pétrolières constitue une manière efficace de tirer parti de ces mouvements brusques. Cette stratégie permet de profiter de variations marquées des prix dans un sens comme dans l’autre, au gré des évolutions géopolitiques des prochaines semaines.
Nous suggérons également de surveiller de près l’indice DAX allemand, où l’optimisme récent lié à la publication de l’Ifo de juillet à 86,6 paraît probablement excessif. La hausse de l’indice est intervenue en grande partie avant le dernier pic des prix de l’énergie, ce qui signifie que les résultats des entreprises allemandes vont bientôt se heurter à la réalité de coûts d’intrants durablement élevés. L’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur le DAX peut protéger les portefeuilles contre une correction baissière à venir, à mesure que la réalité s’impose.
Couverture sur devises et dérivés énergétiques
La faible projection de croissance de 0,6 % pour l’économie allemande cette année contraste nettement avec une dynamique plus résiliente dans d’autres régions, ce qui maintiendra la pression sur l’euro. Nous conseillons aux traders de mettre en place des positions vendeuses sur l’EUR/USD via des options hebdomadaires ou mensuelles afin de profiter de l’élargissement de l’écart de croissance. Par ailleurs, les PMI manufacturiers allemands restant atones autour du milieu des 40 points, le potentiel haussier de l’euro demeure fortement limité.
Pour ceux qui interviennent directement sur l’énergie, il convient de couvrir l’exposition au moyen de dérivés sur le gaz naturel européen (TTF) et l’électricité. Historiquement, un pétrole élevé entraîne une hausse des prix du gaz et de l’électricité, ce qui menace de comprimer davantage les marges industrielles allemandes au second semestre 2026. La prise de positions acheteuses via des options d’achat (calls) sur futures TTF peut constituer une excellente couverture indirecte contre une faiblesse plus large des actions européennes au cours du mois à venir.
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