L’indice japonais des prix des services aux entreprises (Corporate Service Price Index, CSPI) a progressé de 3,2 % sur un an en juin, après une hausse de 3,3 % lors de la précédente publication. Ce léger ralentissement suggère des tensions sur les prix un peu moins vives dans les services échangés entre entreprises, tout en restant nettement en territoire positif.
Inflation des services « collante » et implications pour la politique monétaire
Le léger repli du CSPI de juin à 3,2 % contre 3,3 % montre que l’inflation du secteur des services demeure extrêmement persistante. Malgré cette baisse marginale, le niveau reste proche de sommets sur plusieurs décennies et bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque du Japon. Selon nous, cette inflation tenace continuera d’exercer une pression sur la banque centrale pour poursuivre la normalisation de sa politique monétaire.
Positionnement de marché dans un contexte d’incertitude sur la politique monétaire
Pour les intervenants sur les swaps de taux et les contrats à terme sur obligations d’État japonaises (JGB), nous recommandons de se positionner en faveur d’une hausse des rendements à moyen terme. Historiquement, lorsque l’inflation des services se maintient au-dessus de 3 %, la BoJ finit par durcir sa politique, ce qui a récemment poussé le rendement du JGB à 10 ans vers la zone 1,0 %–1,1 %. Les traders pourraient privilégier des positions vendeuses sur les futures JGB lors de rebonds de soulagement temporaires, la tendance de fond des rendements japonais restant orientée à la hausse.
Sur le marché des dérivés de change, nous anticipons de fortes fluctuations du yen dans les prochaines semaines. La volatilité implicite des options USD/JPY demeure élevée, traduisant une incertitude marquée quant au calendrier de la prochaine hausse de taux. Nous suggérons d’utiliser des stratégies d’options de type straddle pour capter ces mouvements brusques sans prendre de pari directionnel, d’autant que l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon se resserre.
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