Sim Moh Siong et Christopher Wong (OCBC) s’attendent à ce que l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) maintienne inchangés les paramètres de sa politique de taux de change du taux de change effectif nominal du dollar singapourien (S$NEER) lors du communiqué de politique monétaire de lundi, même après la légère accélération de l’IPC sous-jacent à 1,6% en glissement annuel en juin. Ce mouvement est présenté comme une pause à la suite de la décision d’avril, les dernières données étant décrites comme un rebond modeste qui, à lui seul, ne signale pas une impulsion inflationniste large ou persistante.
L’attention devrait se porter sur le communiqué d’accompagnement et sur la manière dont il traite les risques inflationnistes. La note évoque un effet de transmission différé des coûts importés et de l’énergie, des facteurs que le MAS pourrait encore être en train d’évaluer, et souligne que des références à l’inflation importée ou à un regain de pressions sur les prix domestiques pourraient étayer un S$NEER plus ferme. Dans cette optique, une politique inchangée devrait probablement contenir toute réaction immédiate du SGD, sauf si le ton devient plus prudent sur l’inflation.
Volatilité de marché et stratégies de trading
Nous nous attendons à ce que l’Autorité monétaire de Singapour maintienne inchangée sa politique de change ce lundi, ce qui signifie que les traders sur dérivés doivent se préparer à une faible volatilité immédiate. Étant donné que le taux de change effectif nominal du dollar singapourien devrait rester stable, les vendeurs d’options de court terme peuvent tirer parti de l’écrasement de volatilité post-annonce. Nous recommandons de privilégier des stratégies de range, comme les iron condors sur l’USD/SGD, qui a récemment évolué dans un couloir étroit entre 1,31 et 1,34.
Tendances de l’inflation, perspective de politique monétaire et biais sur le SGD
Même si l’inflation sous-jacente de Singapour a légèrement augmenté à 1,6% en juin, cela reste une baisse marquée par rapport à la moyenne de 3,1% observée en 2024. Cette dynamique de désinflation conforte notre scénario de pause, mais la persistance des coûts importés implique que la banque centrale conservera un biais de communication plutôt restrictif. Nous suggérons de maintenir un léger biais haussier sur le dollar singapourien face aux devises les plus faibles du panier, la trajectoire du S$NEER devant probablement rester sur sa pente actuelle d’appréciation.
Pour les intervenants sur le marché des options de change, la volatilité implicite des contrats USD/SGD a historiquement eu tendance à reculer après les réunions du MAS lorsque la politique est maintenue. Se positionner à l’achat sur des options d’achat (calls) sur le SGD lors des replis pourrait générer des rendements réguliers si les préoccupations liées aux prix de l’énergie soutiennent la devise locale. Nous conseillons de suivre de près le communiqué du MAS, car toute tonalité restrictive inattendue concernant les pressions domestiques sur les prix pourrait rapidement pousser le SGD vers la borne haute de sa bande de fluctuation.
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