Les gains généralisés du dollar américain (USD) se sont atténués en fin de semaine, à mesure que les prix du pétrole brut se repliaient et que les rendements américains reculaient depuis leurs récents sommets à la suite d’une correction des valeurs technologiques. Les devises à bêta élevé ont surperformé, tandis que l’euro (EUR) et la livre sterling (GBP) ont légèrement progressé, sans toutefois pleinement transformer les surprises positives des données domestiques en mouvements relatifs plus marqués. Les tensions géopolitiques autour de l’Iran et le basculement de l’attention du marché vers la semaine prochaine ont continué de soutenir le dollar et les rendements américains.
L’attention s’est portée sur le risque lié au Federal Open Market Committee (FOMC), les swaps intégrant un léger repli par rapport au pic de la veille, alors même que les overnight index swaps (OIS) continuaient d’impliquer une probabilité, certes limitée, d’un nouveau durcissement de la Réserve fédérale. Les marchés escomptaient 7 pdb de resserrement pour la semaine prochaine. Les prix de l’énergie s’étaient également redressés, tandis qu’un examen des opérations de la Fed sous la conduite de Warsh se poursuivait.
Se positionner face à l’évolution des dynamiques du dollar et des rendements
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés d’ajuster leurs positions afin de tenir compte de l’affaiblissement actuel du dollar américain, alors que les rendements des Treasuries se replient depuis leurs récents sommets. Avec le rendement du Treasury américain à 10 ans revenant vers 4,15% après une semaine volatile marquée par des ventes sur les actions technologiques, la pression de court terme sur le billet vert s’atténue. Nous conseillons d’examiner des options permettant de tirer parti de ce répit temporaire sur les devises à bêta élevé.
Malgré des données économiques domestiques favorables, l’euro comme la livre sterling peinent à afficher des gains significatifs face à l’USD. Par exemple, les dernières statistiques de la zone euro ont montré une résilience inattendue, mais l’EUR/USD reste plafonné aux abords de 1,09. Nous suggérons aux traders sur dérivés de recourir à des stratégies de range, telles que les iron condors, afin d’exploiter cette absence de momentum haussier.
Se couvrir contre le risque géopolitique et l’imminence du FOMC
La montée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient continue de soutenir les prix de l’énergie et le dollar. Les références mondiales du pétrole, comme le Brent, demeurent volatiles autour de 80 dollars le baril, ce qui, historiquement, déclenche des flux « valeur refuge » vers le billet vert lors des fermetures de marché le week-end. Nous estimons que conserver des options d’achat (calls) sur USD ou acquérir une protection en volatilité constitue une couverture pertinente contre ces pics de risque soudains survenant le week-end.
La réunion du FOMC la semaine prochaine constitue le principal risque événementiel, les swaps intégrant actuellement une faible probabilité de resserrement, de l’ordre de 7 points de base. Si certains segments du marché redoutent une surprise plus restrictive, nous anticipons que la Réserve fédérale maintiendra ses taux inchangés. Nous recommandons aux traders de se positionner en vue d’un écrasement de volatilité après l’annonce, en vendant des straddles chers à courte échéance.
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