Le Brent est retombé juste sous les 100 dollars le baril, mais les cours restent soutenus par le regain de tensions au Moyen-Orient, les risques de perturbations en mer Rouge et dans le détroit d’Ormuz, ainsi que par l’arrêt des exportations du Kazakhstan. La prime de risque sur l’offre a également été confortée par des références à une possible escalade entre les États-Unis et l’Iran, tandis que le brut a évolué autour de 100 dollars après avoir brièvement franchi ce seuil pour la première fois depuis mai, à la suite d’informations faisant état de frappes des Houthis sur des pétroliers saoudiens et de commentaires indiquant qu’une attaque de grande ampleur contre l’Iran était envisagée.
Les flux institutionnels sur l’énergie sont passés de la liquidation à la reconstitution de positions, juillet étant décrit comme un point d’inflexion après de fortes ventes en mars et une phase de reprise en mai et juin. Les indicateurs de flux sur l’énergie aux États-Unis se situaient au 83e percentile sur la dernière mesure hebdomadaire, et l’indicateur mensuel a atteint le 90e percentile, tandis que les positions totales sur l’énergie restaient au 17e percentile de la fenêtre mars–juillet. La hausse du pétrole a alimenté les préoccupations liées à l’inflation et aux taux d’intérêt, les rendements américains et allemands progressant alors que les marchés intègrent une pression accrue sur les banques centrales.
Opportunités et stratégies de trading sur dérivés face aux risques géopolitiques
Nous voyons une opportunité de premier plan pour les traders de dérivés alors que le Brent évolue autour du seuil des 100 dollars dans un contexte de montée des menaces géopolitiques en mer Rouge et dans le détroit d’Ormuz. Les grandes institutions rachetant agressivement de l’exposition à l’énergie à partir de niveaux historiquement bas, la dynamique haussière dispose d’un potentiel de poursuite significatif. Nous recommandons de se positionner pour une nouvelle hausse dans les prochaines semaines avant que ces flux institutionnels ne deviennent trop encombrés.
Avec l’envolée des primes de risque géopolitique, la volatilité implicite des options sur le pétrole devrait fortement augmenter. Nous suggérons de recourir à des spreads haussiers (bull call spreads) ou à des achats directs de calls sur le Brent afin de capter cette expansion de volatilité tout en limitant le risque baissier. Les données historiques des chocs énergétiques passés, comme l’étranglement de l’offre en 2022 lorsque le Brent a bondi à près de 139 dollars, montrent que le skew des options d’achat peut se déplacer rapidement, rendant un positionnement haussier précoce très profitable.
Les données de positionnement actuelles révèlent que, si les achats institutionnels hebdomadaires ont grimpé au 83e percentile, les encours globaux sur l’énergie ne se situent encore qu’au 17e percentile de leur fourchette récente. Cette divergence massive indique qu’un plancher de prix solide est en place, ce qui rend les stratégies de vente de puts particulièrement attractives pour les traders en quête de rendement. Vendre des puts hors de la monnaie permet d’encaisser des primes élevées, soutenues par la persistance des perturbations d’approvisionnement et par l’arrêt prolongé des exportations du Kazakhstan.
Protection de portefeuille dans un environnement inflationniste et de hausse des rendements
La hausse des prix du pétrole alimentant directement les craintes inflationnistes et tirant vers le haut les rendements obligataires mondiaux, il faut également considérer le tableau macroéconomique dans son ensemble. Les traders de dérivés peuvent envisager d’associer des positions longues sur le pétrole à des positions vendeuses sur les contrats à terme sur Treasuries américains, ou d’acheter des options de vente (puts) sur des ETF obligataires de longue maturité. Cette approche à deux jambes protège les portefeuilles contre un environnement de hausse des taux d’intérêt, qui accompagne généralement des flambées durables des prix du pétrole.
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