Rabobank s’attend à ce que la Banque d’Angleterre maintienne le Bank Rate à 3,75 % lors de la réunion du 30 juillet et le laisse inchangé jusqu’en 2026, alors même que les marchés intègrent encore une certaine probabilité d’un nouveau durcissement. Le contexte sous-jacent inclut une inflation britannique plus modérée, un ralentissement de la progression des salaires et des indicateurs d’activité faibles, autant d’éléments qui plaident contre de nouvelles hausses de taux. Toutefois, la hausse des prix de l’énergie et le risque géopolitique continuent d’exercer des pressions haussières sur l’inflation et laissent ouverte l’hypothèse d’un relèvement ultérieur.
Ces perspectives impliquent une longue phase de statu quo, le taux directeur étant décrit comme restrictif à 3,75 % dans un contexte d’assouplissement du marché du travail et d’anticipations d’inflation contenues. Un déclencheur potentiel d’un durcissement serait un choc énergétique persistant se répercutant sur les salaires, les prix ou les anticipations ; il est fait mention d’un possible mouvement en septembre si ces dynamiques s’intensifient. Le texte indique également qu’il a été produit à l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur.
Perspectives de politique monétaire et positionnement de marché
À l’approche de la réunion de politique monétaire de la Banque d’Angleterre du 30 juillet, l’inflation CPI globale au Royaume-Uni s’est stabilisée à proximité de la cible de 2,0 %, tandis que la croissance moyenne des salaires a ralenti à 4,1 %. Compte tenu de ce tassement de l’activité économique, nous pensons que la banque centrale maintiendra le Bank Rate à 3,75 % dans un avenir prévisible. Les intervenants sur les dérivés devraient se positionner en vue d’une période prolongée de statu quo, susceptible de se prolonger jusqu’à la fin de l’année.
Alors que les marchés monétaires sterling à court terme intègrent encore une faible probabilité de nouvelles hausses de taux, nous y voyons une mauvaise valorisation évidente que les traders peuvent exploiter. Nous recommandons de prendre une position longue sur les contrats à terme SONIA (Sterling Overnight Index Average) de décembre 2026 afin de capter la prime liée à ces anticipations de resserrement excessives. À mesure que le marché actera que la banque centrale est fermement en pause, ces rendements devraient reculer, au bénéfice de ceux positionnés sur la stabilité.
Stratégies de trading dans un contexte de risque géopolitique
Avec une volatilité implicite soutenue par les tensions géopolitiques, les opérateurs d’options disposent d’une excellente opportunité de vendre de la prime. Nous suggérons d’utiliser des stratégies à risque limité, telles que des straddles vendeurs ou des iron condors sur options de taux, afin de tirer parti d’un environnement de marché évoluant en range. Cela permet d’encaisser une érosion régulière de la valeur temps tant que le taux directeur officiel reste verrouillé à 3,75 %.
Il convient néanmoins de surveiller de près les cours du Brent, qui ont récemment évolué autour de 85 dollars le baril en raison de menaces persistantes sur l’offre au Moyen-Orient. Si les coûts de l’énergie augmentent davantage et commencent à se répercuter sur l’inflation des services domestiques, une hausse de taux en septembre pourrait rapidement revenir sur la table. Pour protéger nos portefeuilles, nous conseillons de couvrir ces positions « taux stables » au moyen d’options d’achat bon marché, hors de la monnaie, sur le pétrole brut.
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