L’inflation CPI globale au Royaume-Uni est retombée à 2,6% sur un an en juin, soit 0,5 point de pourcentage en dessous de la projection à court terme de 3,1% formulée par le MPC en avril. L’écart s’est réparti entre l’alimentation, les biens hors énergie et les services, et l’inflation alimentaire a ralenti à 1,7% sur un an, son plus bas niveau en 15 mois. Les mesures de pression sur les prix domestiques se sont également modérées, mais ces données s’inscrivent dans un contexte de regain des risques de coûts externes.
L’énergie est redevenue une variable clé pour les perspectives d’inflation. Les prix du pétrole brut ont augmenté après l’effondrement du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran et de nouvelles perturbations du transport maritime via le détroit d’Ormuz, tandis que des attaques ukrainiennes contre les capacités de raffinage russes ont tendu les marchés du diesel et des produits raffinés. En juin, le MPC a indiqué que les risques entourant sa trajectoire des prix de l’énergie étaient orientés à la hausse, et il devrait revoir ses hypothèses et, comme en avril, présenter des scénarios alternatifs en cas de choc d’offre prolongé — même si ces exercices peuvent accroître l’incertitude.
Refroidissement à court terme contre montée des risques énergétiques
Nous avons récemment observé une baisse de l’inflation globale au Royaume-Uni à 2,6% en juin, un niveau inférieur aux attentes de nombreux acteurs, mais nous estimons que ce reflux n’est que temporaire. Compte tenu des pressions croissantes sur les marchés mondiaux de l’énergie, nous anticipons un retour rapide de l’inflation au-dessus de 3% dans les prochaines semaines. Cela signifie que les opérateurs sur dérivés devraient se préparer à voir 3% devenir la nouvelle norme pour l’inflation britannique, plutôt que la cible officielle de 2% de la Banque d’Angleterre.
Pour étayer cette lecture, nous mettons en avant le Brent, dont le prix est remonté au-dessus de 85 dollars le baril en raison de l’escalade des tensions au Moyen-Orient et de frappes persistantes sur des infrastructures de raffinage. Historiquement, une hausse durable de 10% des prix de l’énergie a tendance à accroître l’inflation globale au Royaume-Uni d’environ 0,5 point de pourcentage au cours des trimestres suivants. Ces chocs d’offre ont de fortes chances de générer des effets de second tour, les entreprises répercutant sur les consommateurs la hausse des coûts de transport et de production.
Positionnement stratégique sur les marchés dans un contexte d’inflation persistante
Pour les traders de taux courts (STIR), ce changement de perspective suggère que la valorisation actuelle du marché, qui intègre des baisses de taux agressives de la Banque d’Angleterre, est inadaptée. Nous recommandons de se positionner pour des rendements plus élevés en vendant des contrats futures Sonia arrivant à échéance fin 2026, une inflation persistante autour de 3% contraignant les décideurs à maintenir les taux à un niveau élevé. Historiquement, lorsque l’inflation dépasse régulièrement les prévisions, la courbe des taux a tendance à s’aplatir, les traders réduisant la probabilité d’un assouplissement monétaire à court terme.
Par ailleurs, nous voyons une opportunité marquée dans l’achat de swaps d’inflation au Royaume-Uni, le marché sous-évaluant encore ce changement structurel et anticipant un retour rapide vers la cible de 2%. Les traders de dérivés peuvent également utiliser des options d’achat (calls) sur le Brent pour se couvrir contre de nouvelles perturbations du transport maritime dans le détroit d’Ormuz. En se positionnant sur une inflation plus élevée plus longtemps et sur une volatilité énergétique accrue, les traders peuvent tirer parti du mauvais pricing actuel à la fois sur les marchés de taux et des matières premières.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
