Le taux de chômage du Mexique, corrigé des variations saisonnières, a légèrement augmenté à 2,8 % en juin, contre 2,7 % le mois précédent. Ce mouvement prolonge une légère tendance haussière de l’indicateur de chômage « headline ».
La lecture de juin indique une part un peu plus élevée de personnes sans emploi en données corrigées des variations saisonnières, tout en maintenant le chômage dans une fourchette étroite. Par rapport à mai, la hausse représente 0,1 point de pourcentage.
Détente du marché du travail et implications pour la politique monétaire
Avec le taux de chômage corrigé des variations saisonnières au Mexique remontant à 2,8 % en juin, nous observons les premiers signes nets d’un refroidissement du marché du travail. Même si 2,8 % demeure historiquement bas, cette hausse marginale par rapport à 2,7 % suggère que la politique monétaire restrictive commence enfin à peser sur l’emploi. Nous estimons que ce changement incitera la Banque du Mexique (Banxico) à envisager des baisses de taux plus marquées dans les prochaines semaines.
Stratégies de marché et positionnement des traders
Pour les traders de dérivés, nous recommandons de se positionner en faveur d’un affaiblissement du peso mexicain (MXN), alors que le carry trade, très prisé, commence à perdre de son attrait. Les rendements mexicains étant attendus en baisse, la paire de change USD/MXN semble en mesure de sortir par le haut de sa récente phase de range étroit. Nous privilégions l’achat d’options call USD/MXN proches du prix d’exercice (near-the-money) afin de capter ce potentiel mouvement haussier tout en limitant le risque de baisse.
Nous suggérons également d’examiner les swaps de taux d’intérêt TIIE au Mexique afin de tirer parti de l’évolution des anticipations de politique monétaire. Les tendances historiques montrent que même de faibles remontées du chômage peuvent amener le marché à intégrer de manière agressive de futures baisses de taux. Nous anticipons un repli du court terme de la courbe des swaps, ce qui fait des receiver swaps une stratégie particulièrement pertinente pour les prochaines semaines.
Cette stratégie est étayée par le fait que l’inflation « headline » au Mexique, bien que toujours au-dessus de la cible de 3 % — autour de 4,98 % selon les dernières publications — montre des signes de modération, en ligne avec l’évolution du marché du travail. Avec le taux directeur de Banxico à un niveau restrictif de 11,00 %, la banque centrale dispose d’une marge importante pour réduire ses taux sans risquer un regain des prix. Nous conseillons aux traders de se préparer à une volatilité accrue sur les options MXN, alors que le marché se positionne en vue de la prochaine décision de politique monétaire en août.
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