Le taux de chômage au Mexique est monté à 2,9 % en juin, au-dessus des attentes du marché à 2,8 %. Cette publication renvoie à un léger assouplissement des conditions sur le marché du travail à la fin du deuxième trimestre.
Le chiffre de juin, attendu à 2,8 %, ressort finalement à 2,9 %, soit un dépassement modeste des prévisions. Cette statistique s’ajoute aux indicateurs récents sur l’emploi, alors que décideurs et analystes suivent l’ampleur des capacités inutilisées sur le marché du travail et ses implications pour les salaires et la demande intérieure.
Évolutions du marché du travail et implications pour le peso
Nous constatons que le taux de chômage au Mexique progresse à 2,9 % en juin, au-dessus des 2,8 % anticipés. Cette hausse inattendue suggère que le marché du travail mexicain, jusqu’ici tendu, commence enfin à se détendre. Nous estimons que ce changement exercera une pression baissière immédiate sur le peso mexicain (MXN) au cours des prochaines semaines.
Avec un marché du travail moins dynamique, la Banque du Mexique (Banxico) dispose d’une plus grande marge pour abaisser son taux directeur depuis ses niveaux actuellement restrictifs. Historiquement, lorsque Banxico réduit ses taux plus vite que la Réserve fédérale américaine, la contraction de l’écart de rendement affaiblit le peso. Nous anticipons que ce resserrement de l’écart déclenchera un mouvement haussier sur la paire USD/MXN.
Stratégies sur dérivés et positionnement en anticipation de baisses de taux
Les intervenants sur dérivés pourraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur USD/MXN afin de se positionner sur un affaiblissement du peso. La mise en place de positions longues via des contrats à terme (forwards) USD/MXN constitue une autre stratégie pertinente pour capter ce momentum haussier. Nous nous attendons à ce que la paire teste des niveaux de résistance plus élevés à mesure que le marché intègre une posture plus accommodante de Banxico.
Sur le marché des dérivés de taux, nous recommandons de recevoir le taux fixe sur des swaps mexicains indexés sur la TIIE. À mesure que les anticipations de baisse de taux se renforcent, les taux de swap ont de fortes chances de reculer. Selon nous, se positionner en faveur d’un repli des rendements sur les swaps TIIE de court terme offre actuellement un excellent couple rendement/risque.
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