L’or s’est stabilisé vendredi après avoir chuté de près de 2% la veille, le XAU/USD évoluant autour de 4.060 $ après un creux intrajournalier à 4.022 $. Un repli du pétrole a légèrement fait baisser le dollar américain et les rendements des Treasuries, apportant un certain soutien, mais les cours sont restés contraints par les anticipations d’un resserrement de la politique de la Réserve fédérale. Le CME FedWatch indique une probabilité de 78% d’une hausse des taux en septembre, tandis que la réunion des 28–29 juillet devrait toujours se solder par un statu quo. Les mesures commerciales ont alimenté les craintes inflationnistes après l’imposition par les États-Unis de nouveaux droits de douane de 10% et 12,5% sur des importations en provenance de 60 partenaires commerciaux.
Le risque géopolitique est demeuré élevé après une 13e nuit consécutive de frappes américaines contre l’Iran, tandis que Téhéran a visé des bases américaines en Jordanie et à Bahreïn; le détroit d’Ormuz et Bab el-Mandeb ont été cités comme des corridors énergétiques vulnérables. Le WTI a bondi de 6% jeudi, franchissant brièvement 92,00 $, avant de s’échanger autour de 88,50 $, proche d’un plus haut de plus d’un mois. Sur le plan technique, le XAU/USD restait sous la moyenne mobile simple (SMA) à 20 périodes à 4.068 $ et sous la SMA à 100 jours proche de 4.480 $, avec un RSI inférieur à 50 et un ADX au-dessus de 35; les résistances se situent à 4.068 $, 4.180 $, 4.350 $ et 4.480 $, tandis que les supports sont identifiés à 4.000 $, 3.957 $ et 3.800 $, ce qui maintient la zone 4.000–4.200 $ intacte pour une cinquième semaine.
Stratégies de range et anticipations de taux de la Fed
Nous suggérons aux traders de dérivés de privilégier des stratégies sur options en range, telles que les iron condors, en ciblant la zone 3.950 à 4.180 $ au cours des prochaines semaines. L’or s’échangeant actuellement autour de 4.060 $ et affichant un biais baissier marqué, la vente d’options d’achat (calls) hors de la monnaie autour de 4.180 $ offre un ratio rendement/risque attractif. Ce montage permet de tirer parti de l’hésitation actuelle du marché tout en restant protégé contre des à-coups de prix soudains mais limités.
Avec une probabilité de 78% d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre, la remontée des rendements obligataires devrait vraisemblablement plafonner toute reprise significative de l’or. Historiquement, les données de la Réserve fédérale montrent que lorsque les anticipations de hausse de taux dépassent 75%, les actifs non rémunérés comme l’or subissent une pression baissière de 3% à 5% au cours du mois suivant. Nous privilégions l’accumulation d’options de vente (puts) sur les rebonds modestes, en anticipant un test du support psychologique clé à 4.000 $.
Risques géopolitiques, pétrole et couverture de volatilité
Dans le même temps, l’escalade du conflit au Moyen-Orient et un WTI évoluant autour de 88,50 $ impliquent que les craintes inflationnistes peuvent ressurgir à tout moment. Historiquement, lors des chocs énergétiques, une hausse durable de 10% des prix du pétrole a fait grimper la volatilité implicite de l’or de plus de 15%, les investisseurs se ruant sur des couvertures. Nous recommandons de conserver une faible proportion de spreads haussiers en calls hors de la monnaie, comme couverture peu coûteuse contre une escalade géopolitique soudaine susceptible de faire sauter le plafond des 4.200 $.
Comme l’Average Directional Index est actuellement au-dessus de 35, la tendance baissière sous-jacente conserve une force significative malgré la phase récente d’évolution latérale. Nous conseillons de maintenir des stop-loss extrêmement serrés autour de la résistance à 4.080 $ pour toute position vendeuse sur futures. Les traders devront également surveiller de près la publication des PMI S&P Global attendus aujourd’hui, les surprises macroéconomiques étant susceptibles de déclencher la cassure que nous guettons.
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