L’EUR/USD s’échangeait autour de 1,1385 en début de séance européenne vendredi, prolongeant ses gains au-dessus de 1,1350 après que la Banque centrale européenne (BCE) a laissé ses principaux taux inchangés lors de sa réunion de juillet, tout en laissant la porte ouverte à un mouvement en septembre. Les marchés attendaient plus tard dans la journée les premières estimations des indices PMI de juillet pour la zone euro, l’Allemagne et les États-Unis. La BCE a cité les pressions liées aux prix de l’énergie comme un risque de voir l’inflation rester au-dessus de son objectif de 2 %, et elle a indiqué que l’inflation demeurerait au-dessus de la cible jusqu’au premier semestre 2027.
Les prix des dérivés suggéraient environ 95 % de probabilité d’une hausse de 25 points de base des taux de la BCE en septembre, avec une probabilité similaire d’un nouveau mouvement d’ici décembre, selon Reuters. MUFG a indiqué que les rendements à court terme avaient atteint de nouveaux plus hauts depuis le début de l’année, les marchés intégrant une trajectoire plus restrictive de la BCE et de la Fed, la courbe de la zone euro suggérant deux à trois hausses supplémentaires de la BCE au cours des 12 prochains mois et la courbe américaine environ deux hausses de la Fed sur la même période. Le risque géopolitique restait également au centre de l’attention après que les États-Unis ont mené une 13e nuit consécutive de frappes sur l’Iran, un contexte susceptible de soutenir le dollar en tant que valeur refuge.
Positionnement et stratégie au regard des écarts de rendement
Avec l’EUR/USD qui progresse vers 1,1385, nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient se positionner pour une poursuite de la vigueur de l’euro à court terme en visant des options d’achat (calls) de maturité courte. Cette dynamique haussière est fortement soutenue par l’élargissement de l’écart de rendement entre les obligations à court terme européennes et américaines, dans la mesure où les rendements de la zone euro augmentent plus rapidement, intégrant des hausses de taux plus offensives. Historiquement, lorsque les écarts de rendements à court terme basculent en faveur de la zone euro comme c’est le cas actuellement, l’euro a tendance à subir une pression haussière durable au cours des deux à trois semaines suivantes.
Il faut suivre de près les premières estimations des PMI de juillet de la zone euro, de l’Allemagne et des États-Unis publiées aujourd’hui, qui serviront de catalyseur immédiat pour la formation des prix des options. Des PMI européens supérieurs aux attentes devraient conforter la probabilité de marché de 95 % d’une hausse de taux de la BCE en septembre, poussant la volatilité implicite de l’EUR/USD à la hausse. Les traders peuvent envisager d’acheter des straddles à court terme afin de capter la sortie de range qui suit généralement ces publications macroéconomiques à fort impact.
Gestion du risque et opportunités plus larges sur les dérivés
Nous recommandons toutefois de garder un contrôle strict sur les positions longues euro en raison de l’escalade du conflit militaire entre les États-Unis et l’Iran au Moyen-Orient. Historiquement, des flambées soudaines des prix de l’énergie et des tensions géopolitiques déclenchent un classique mouvement « risk-off » vers les actifs refuges, ce qui favorise nettement le dollar en tant que valeur refuge. Pour se couvrir contre ce risque, nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) USD bon marché, hors de la monnaie (puts sur EUR/USD), comme tampon de protection contre un retournement baissier soudain de la paire.
Au-delà du marché spot du change, nous voyons des opportunités particulièrement attractives sur les dérivés de taux, notamment les futures Euribor. Alors que les marchés intègrent désormais jusqu’à trois hausses supplémentaires des taux de la BCE au cours des 12 prochains mois, contre seulement deux pour la Réserve fédérale, la vente de futures sur la dette à court terme de la zone euro reste une stratégie à forte conviction. Cette divergence de politiques monétaires continuera d’orienter les flux de capitaux, rendant les stratégies de courbe des taux particulièrement attrayantes pour les semaines à venir.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
