L’indice national des prix à la consommation (IPC) du Japon a progressé de 1,7 % sur un an en juin, contre 1,5 % précédemment. Cette dernière publication suggère une accélération de la hausse des prix à la consommation au début de l’été.
Le chiffre de juin représente une hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport au rythme annuel du mois précédent. À titre de comparaison, l’inflation en mai s’établissait à 1,5 % sur un an.
Perspectives d’inflation et implications pour la politique monétaire
Avec un IPC national en hausse à 1,7 % en juin, contre 1,5 % le mois précédent, les pressions inflationnistes montrent un regain discret mais significatif. Selon nous, cette progression maintient la Banque du Japon sur la trajectoire d’une nouvelle normalisation de sa politique monétaire dans les prochains mois. Les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue sur les croisements en yen et sur les contrats à terme sur obligations d’État au cours des prochaines semaines.
À mesure que l’inflation se rapproche de l’objectif de 2 % de la banque centrale, l’écart de taux d’intérêt entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon devrait se réduire. Pour tirer parti de cette évolution, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) sur USD/JPY afin de se positionner en faveur d’un yen plus fort. Les données historiques montrent que lorsque l’inflation japonaise surprend à la hausse, le yen s’apprécie rapidement face au dollar américain, les intervenants intégrant alors l’hypothèse d’un resserrement monétaire.
Stratégies de trading sur les marchés obligataire et actions
Sur le marché obligataire, la remontée des prix à la consommation devrait pousser les rendements des obligations d’État japonaises (JGB) à la hausse et faire baisser les prix des obligations. Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de prendre des positions vendeuses sur les contrats à terme JGB à 10 ans ou d’acheter des options de vente sur la dette japonaise. Cette stratégie est d’autant plus crédible que, par le passé, les inflexions plus restrictives de la Banque du Japon ont souvent déclenché des ventes rapides sur le marché obligataire domestique.
Un yen plus fort constituerait également un vent contraire pour le marché actions japonais, fortement dépendant des exportations. Nous conseillons de couvrir l’exposition actions en achetant des options de vente à court terme sur les contrats à terme du Nikkei 225. Ce positionnement défensif protégera les portefeuilles si les flux internationaux commencent à se détourner des actions japonaises à mesure que la devise locale s’apprécie.
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