L’escalade autour du détroit d’Ormuz et de la mer Rouge est présentée comme un risque haussier à court terme pour le brut, avec un Brent cité à 95,5 USD et des crack spreads de référence à 68 USD. Ce scénario implique que toute détérioration militaire pourrait tirer les prix « flat » vers le haut et étirer davantage les marges de raffinage, même si la durée d’un mouvement reste incertaine.
Par ailleurs, les risques de perturbation s’étendent au-delà du Moyen-Orient. Le Kazakhstan a été contraint de suspendre ses expéditions de pétrole via la mer Noire à la suite d’attaques de drones ukrainiens, tandis que l’UE prépare une mission dans l’océan Indien visant à arraisonner des navires liés à la « flotte fantôme » russe. Dans le même temps, le GNL russe devrait rester en dehors des sanctions de l’UE.
Volatilité à court terme et stratégies de trading face aux risques géopolitiques
Nous anticipons une volatilité brutale sur les marchés de l’énergie au cours des prochaines semaines, à mesure que les tensions s’intensifient dans le détroit d’Ormuz et la mer Rouge. Alors que le Brent évolue récemment dans une fourchette de 80 à 85 dollars, une escalade militaire soudaine pourrait facilement pousser les cours au-delà du seuil de 95,5 dollars. Les intervenants sur dérivés devraient se préparer à cette volatilité en privilégiant des options haussières de court terme plutôt que des stratégies d’achat-conservation sur le long terme.
Nous recommandons de surveiller de près les marges de raffinage, les crack spreads de référence pouvant s’écarter rapidement vers les niveaux élevés de 68 dollars par baril observés lors de précédentes perturbations géopolitiques. L’achat de calls à courte échéance sur les distillats contre des contrats à terme sur le brut constitue une manière calibrée de capter cet élargissement des spreads. Cette stratégie protège le capital tout en se positionnant pour les envolées rapides des prix qui accompagnent les goulets d’étranglement du transport maritime.
Gestion des risques et perspective de retour à la moyenne des prix
Nous estimons que tout pic de prix massif sera de courte durée, car ni les États-Unis, ni l’Iran, ni les États du Golfe ne peuvent se permettre le désastre économique d’une guerre totale prolongée. L’histoire montre que les flambées de prix extrêmes liées à la géopolitique — comme celle de 2022, qui avait propulsé le Brent près de 130 dollars — finissent par refluer à mesure que les routes d’approvisionnement mondiales s’adaptent. Il convient donc d’éviter de se retrouver piégé dans des positions haussières de long terme et, au contraire, de planifier de jouer le retour à la moyenne une fois le pic de panique initial passé.
L’offre mondiale de pétrole est déjà très fragile, en particulier avec les frappes de drones ukrainiens qui perturbent les oléoducs de la mer Noire et contraignent le Kazakhstan à interrompre des expéditions clés. En outre, les efforts de l’Union européenne pour arraisonner des navires de la flotte fantôme russe dans l’océan Indien devraient réduire la disponibilité des tankers et faire grimper les coûts d’assurance du fret. Il faut suivre de près ces goulets d’étranglement secondaires, car ils maintiendront un plancher élevé sous les prix du brut, même si les tensions au Moyen-Orient se détendent temporairement.
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