La roupie indienne a ouvert en légère hausse face au dollar américain, le USD/INR se repliant vers 96,47–96,53 après le plus haut de deux mois atteint lundi à 96,75, alors que les marchés évaluaient une possible activité de la Reserve Bank of India (RBI) sur le spot et sur les forwards non livrables (NDF). Reuters a indiqué que la RBI serait probablement intervenue jeudi pour freiner les pertes, tandis que la hausse des prix du pétrole continuait de tirer la devise vers des plus bas historiques et que la roupie sous-performait ses homologues régionales, dans un contexte de poursuite des sorties de capitaux étrangers des actions. Malgré tout, le rebond semblait vulnérable à de nouvelles pressions liées à l’énergie.
Le brut donnait le ton : le contrat MCX du 19 août a progressé de 1,75% autour de 8 570 roupies, un plus haut de plus de six semaines, alors que les risques d’approvisionnement au Moyen-Orient s’intensifiaient après des frappes de missiles et de drones houthis contre deux pétroliers saoudiens en mer Rouge, dont l’un nommé Encelia. BNY Mellon a qualifié un pétrole à 95 dollars de « choc FX », favorisant les devises de matières premières à fort portage (carry) comme le BRL, le CLP et le ZAR, tout en voyant la NOK soutenue mais plafonnée. Les investisseurs institutionnels étrangers (FII) ont été vendeurs nets mercredi à hauteur de 819,20 crores de roupies, portant les ventes nettes depuis le début du mois à 4 836,95 crores ; techniquement, le USD/INR se maintenait au-dessus de l’EMA 20 périodes à 95,8764/95,88 avec un RSI à 64,10, gardant 97,10 au centre de l’attention.
Perspectives sur la roupie, pressions du pétrole et stratégies sur dérivés
Avec un USD/INR qui évolue actuellement autour de 96,53 et affiche une dynamique haussière marquée, nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner pour un test du record proche de 97,10. Cela peut se mettre en œuvre via l’achat d’options d’achat (calls) USD/INR proches du prix d’exercice à terme (near-the-money) ou via des spreads haussiers (bull call spreads) afin de capter la dérive haussière tout en limitant le coût de la prime. Un stop-loss strict devrait être placé juste sous le support immédiat de 95,88 afin de se protéger contre d’éventuelles interventions soudaines de la banque centrale sur le marché spot.
Alors que les cours mondiaux du brut oscillent autour de 95 dollars le baril dans un contexte d’escalade des tensions autour du transport maritime en mer Rouge, la forte dépendance de l’Inde — qui importe plus de 80% de ses besoins en produits pétroliers — devrait maintenir la roupie sous pression. Il faut également intégrer l’accélération des sorties de fonds étrangers, les investisseurs institutionnels étrangers ayant déjà retiré plus de 4 836 crores de roupies des actions indiennes en juillet. Pour se couvrir contre cette fuite persistante des capitaux, nous suggérons l’achat d’options de vente (puts) sur l’indice Nifty 50 afin de protéger les portefeuilles domestiques d’actions.
Opportunités FX mondiales sur les devises de matières premières à fort portage
Au-delà du marché indien, nous identifions des opportunités très attractives sur les dérivés liés aux devises de matières premières à fort portage, qui bénéficient directement de prix de l’énergie élevés. Les intervenants sur dérivés devraient envisager des positions longues sur le real brésilien (BRL) et le rand sud-africain (ZAR) face au dollar. Ces devises à haut rendement s’appuient sur des coussins de compte courant solides et sont structurellement mieux placées pour absorber le choc pétrolier mondial actuel.
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