Le NZD/USD évoluait près de 0,5815 mercredi, en baisse de 0,16% sur la séance, la résurgence de l’aversion au risque ayant soutenu la demande de Dollar américain malgré une inflation néo-zélandaise plus ferme. Au deuxième trimestre, l’inflation annuelle a augmenté à 4,1% contre 3,1%, dépassant le consensus à 4% ainsi que la prévision de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) à 3,9%, au plus haut depuis le quatrième trimestre 2023. Les marchés ont donc renforcé leurs anticipations d’une nouvelle hausse des taux de la RBNZ en septembre, après le premier relèvement en trois ans intervenu en juillet.
La RBNZ a relevé l’Official Cash Rate de 25 pdb à 2,50% le 8 juillet et a signalé d’autres hausses, la courbe de swaps intégrant 60 pdb de relèvements supplémentaires d’ici la fin de l’année et 100 pdb sur 12 mois, à 3,50%, proche de la fourchette estimée du taux neutre de 2,20%–4,10%. Par ailleurs, le Brent repassé au-dessus de 90 dollars a alimenté les inquiétudes inflationnistes. Toutefois, les tensions géopolitiques ont pris le dessus, après que le président Donald Trump a averti que les États-Unis frapperaient des ponts et des centrales électriques iraniennes si Téhéran attaquait un autre navire dans le détroit d’Ormuz, tandis que CME FedWatch continue d’indiquer que les marchés anticipent majoritairement un statu quo lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale.
Perspectives NZD/USD et recommandations de positionnement sur dérivés
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner pour une poursuite des pressions baissières sur la paire NZD/USD dans les prochaines semaines, avec un objectif sur le support à 0,5750. Bien que l’inflation néo-zélandaise ait accéléré à 4,1%, l’intensification des tensions entre les États-Unis et l’Iran maintient la demande de Dollar américain en tant que valeur refuge à un niveau exceptionnellement élevé. Historiquement, lors de chocs géopolitiques similaires, les devises sensibles au risque comme le dollar néo-zélandais ont tendance à reculer de 3% à 5% à mesure que les capitaux mondiaux se replient vers les actifs liquides et sûrs.
Nous estimons que les traders devraient exploiter le décalage entre le biais restrictif de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande et l’affaiblissement de la devise en payant la jambe fixe sur les swaps de taux néo-zélandais. La hausse de juillet à 2,50% et l’intégration par le marché de 60 points de base de resserrement supplémentaire d’ici la fin de l’année suggèrent que les rendements locaux devraient continuer de progresser. L’achat d’options d’achat (calls) NZD/USD à échéances plus longues — par exemple trois à six mois — permet de capter à moindre coût un éventuel rebond domestique une fois les craintes géopolitiques dissipées.
Stratégies de couverture de portefeuille
Enfin, nous devrions protéger nos portefeuilles en achetant des options d’achat sur le Brent, proches du cours (near-the-money). Le Brent a déjà franchi 90 dollars le baril, et toute perturbation dans le détroit d’Ormuz pourrait facilement propulser les prix vers le seuil des 100 dollars, niveau observé lors de grands chocs d’offre. Cette couverture énergétique devrait bien se comporter si de nouvelles menaces militaires continuent de peser sur l’appétit pour le risque mondial et d’entraîner à la baisse les devises liées aux matières premières.
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