L’or a rebondi après une période de faiblesse, une partie du mouvement étant attribuée à des déplacements de liquidité à mesure que le thème des semi-conducteurs s’essoufflait. Des analyses de flux antérieures suggéraient que des fonds, qui s’étaient détournés de l’or et du Bitcoin au profit des valeurs « chips », auraient commencé à déboucler, aidant le lingot à se stabiliser alors même qu’un dollar plus ferme, des taux réels plus élevés et l’incertitude autour de la Fed continuaient de peser. Le redressement a réparé une partie des dégâts techniques et a franchi des résistances mineures, mais il est encore présenté comme un rebond plutôt que comme une cassure confirmée, un suivi plus large des prix et des flux restant nécessaire.
Les achats des banques centrales ont apporté un soutien de fond qui a limité un repli plus marqué. Goldman Sachs Global Investment Research a estimé les achats officiels à 81 tonnes en mai ; le rythme sur trois mois, corrigé des effets saisonniers, s’établissait à 67 tonnes par mois, près de quatre fois la moyenne d’avant 2022, la Chine étant le plus grand acheteur identifiable. Cette demande sous-tend la prévision de Goldman à 4 900 $/oz pour fin 2026 et aide à expliquer pourquoi les corrections pourraient se comporter différemment, même si les ventes d’ETF et les débouclements sur les futures à effet de levier se poursuivent. Sur le plan technique, le plafond clé cité est la moyenne mobile à 200 jours, à 4 505–4 510 $/oz.
Prudence constructive et niveaux techniques
Nous devrions aborder le marché de l’or avec une prudence constructive au cours des prochaines semaines, alors que le métal se stabilise mais fait face à des tests techniques cruciaux. Si le rebond récent a réparé une partie des dommages techniques de court terme, les intervenants sur les dérivés devraient attendre une cassure nette avant de s’exposer à des positions longues agressives. L’énorme rallye de l’IA et des semi-conducteurs commence à perdre de son emprise, incitant les capitaux à se repositionner vers des actifs macro défensifs comme le lingot.
Soutien des banques centrales et stratégies sur options
Nous observons un plancher structurel clair sous l’or, largement soutenu par l’accumulation persistante des banques centrales. Selon de récentes données du World Gold Council, les achats nets du secteur officiel ont régulièrement dépassé 1 000 tonnes par an, une tendance qui s’est fortement accélérée après le gel des réserves de change de la Russie. Ce coussin d’achats institutionnels, soutenu, signifie que les corrections baissières devraient être moins profondes et de plus courte durée que lors des cycles précédents.
Pour les opérateurs d’options, l’attention immédiate doit se porter sur la résistance majeure située entre 4 505 et 4 510 dollars l’once. Nous recommandons de recourir à des stratégies à risque défini, telles que des spreads haussiers en calls (bull call spreads), afin de capter le potentiel haussier si ce niveau clé est franchi. À l’inverse, la vente de puts sous les niveaux de soutien liés aux achats des banques centrales offre un moyen à forte probabilité de générer du rendement pendant que le marché consolide.
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