USD/CHF évoluait autour de 0,8120 mercredi, en baisse de 0,09% sur la séance, tandis qu’un climat d’aversion au risque continuait de soutenir le dollar américain à mesure que le conflit au Moyen-Orient s’intensifiait. Les hostilités entre les États-Unis et l’Iran se prolongeaient pour un onzième jour consécutif, avec de nouvelles menaces visant Picaxe Mountain et des avertissements de Téhéran selon lesquels toute frappe sur des sites liés au nucléaire élargirait la guerre. Les tensions ont également gagné les routes maritimes après que les forces houthis ont déclaré un blocus du détroit de Bab el-Mandeb, amenant trois pétroliers saoudiens à faire demi-tour en mer Rouge et ravivant les craintes de perturbation de l’approvisionnement énergétique.
En Suisse, le rendement de l’emprunt d’État à 10 ans oscillait autour de 0,45%, proche d’un plus haut de deux mois, alors que la hausse des coûts de l’énergie s’est répercutée dans la formation des prix de marché concernant l’inflation et la politique monétaire. Malgré cela, la Banque nationale suisse a laissé son taux directeur inchangé à 0%. Les commentaires de marché ont également fait référence à 70 milliards de dollars d’interventions sur le marché des changes ailleurs et ont identifié la zone 0,8150/70 comme une résistance technique, tandis que les données de positionnement montraient que les positions nettes vendeuses sur le CHF reculaient pour une troisième semaine; des prévisions distinctes situaient EUR/CHF autour de 0,92 à trois mois et USD/CHF près de 0,81 au second semestre.
Montée des risques géopolitiques et réactions des marchés
Nous suivons de près l’escalade du conflit au Moyen-Orient et la pression soudaine qu’elle exerce sur les couloirs énergétiques mondiaux, ce qui a propulsé le Brent vers 90 dollars le baril. Avec des pétroliers saoudiens qui s’écartent de la mer Rouge et des hostilités États-Unis–Iran entrant dans leur douzième jour, la demande de valeur refuge favorise nettement le dollar américain. Ces frictions géopolitiques laissent penser que l’inflation tirée par l’énergie maintiendra les taux américains à un niveau élevé, creusant l’écart de rendement au détriment de la Suisse.
Perspectives sur le franc suisse et stratégies sur options
Nous voyons un argument solide en faveur d’une stratégie vendeuse sur le franc suisse, la Banque nationale suisse maintenant son taux directeur à 0% alors que la Réserve fédérale américaine conserve un taux de référence au-dessus de 5%. Cet écart de taux massif, supérieur à 500 points de base, rend la détention de dollars particulièrement attractive pour les investisseurs en quête de portage. En outre, les autorités suisses tolèrent activement un franc plus faible, ce qui implique qu’il ne faut pas s’attendre à des interventions agressives de la banque centrale pour soutenir la devise.
Nous recommandons aux intervenants sur produits dérivés d’acheter des options d’achat (call) sur USD/CHF afin de se positionner en vue d’une éventuelle cassure au-dessus de la résistance clé à 0,8170. Le recours à des « bull call spreads » avec une échéance en août ou septembre 2026 permet de capter ce potentiel haussier tout en protégeant le capital contre des titres géopolitiques soudains. À défaut, il est possible de vendre des options d’achat (call) sur CHF hors de la monnaie afin d’encaisser une prime régulière, alors que l’attrait de valeur refuge de la devise continue de s’estomper.
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