La livre sterling est passée sous 1,34 dollar hier après qu’Andy Burnham a appelé à davantage de « flexibilité » au sein des règles budgétaires du Royaume-Uni, un signal interprété par les marchés comme la porte ouverte à un recours accru à l’emprunt. La nomination surprise de John Healey au poste de chancelier de l’Échiquier par le Labour a été digérée plus sereinement, aidée par son expérience passée au Trésor et par l’anticipation d’une politique qui resterait arrimée au cadre existant.
Plus tôt dans la journée, les chiffres de l’IPC britannique de juin ont envoyé des signaux contrastés : l’inflation globale a ralenti à 2,6 %, sous le consensus, tandis que l’IPC sous-jacent est resté à 2,6 % et a dépassé les prévisions. Ces données suggèrent un reflux des pressions sur les prix, même si le tableau se complique avec le regain de tensions entre les États-Unis et l’Iran et la hausse des prix du pétrole, qui pourraient se répercuter sur la dynamique de l’inflation au Royaume-Uni.
Volatilité de la livre et inflexions de politique
Nous estimons que les intervenants sur les dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue sur les paires en livre sterling, en particulier le GBP/USD, après son récent passage sous 1,34. Si les commentaires de l’exécutif sur la flexibilité budgétaire ont ravivé les craintes d’un endettement plus élevé, la nomination de John Healey comme chancelier de l’Échiquier constitue un contrepoids stabilisateur. Pour naviguer dans ce bras de fer politique, nous suggérons de recourir à des straddles de court terme sur la livre afin de profiter de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre.
Perspectives de taux et impacts des marchés de l’énergie
Les derniers chiffres de l’IPC de juin dressent un tableau inflationniste mitigé : l’IPC global recule à 2,6 %, mais l’inflation sous-jacente reste tenace à 2,6 %. Cette résistance de l’inflation de cœur implique que la Banque d’Angleterre a peu de chances de se précipiter vers des baisses de taux agressives dans les prochains mois. Nous recommandons aux traders d’ajuster leurs contrats à terme sur taux courts (STIR) afin d’intégrer une posture plus restrictive de la banque centrale au troisième trimestre 2026.
À ces inquiétudes inflationnistes s’ajoute le dernier regain de tensions entre les États-Unis et l’Iran, qui a propulsé le Brent près de 85 dollars le baril, soit une hausse de 6 % sur les deux dernières semaines. Historiquement, des chocs énergétiques de cette ampleur se transmettent rapidement aux prix de détail et peuvent facilement effacer plusieurs mois de progrès en matière d’inflation. Nous pensons que les traders devraient se positionner à l’achat sur les dérivés énergétiques et acquérir des puts de protection sur les valeurs de consommation libellées en livre sterling.
Enfin, l’historique de Healey en faveur des dépenses de défense et des emprunts de guerre pourrait, à terme, se traduire par un accroissement de l’endettement public. Lors d’épisodes passés d’expansion budgétaire inattendue, les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont bondi de 20 à 30 points de base en quelques jours. Nous conseillons de prendre des positions longues sur les rendements via des options sur swaps afin de se couvrir contre tout changement soudain des plans de dépenses du gouvernement.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
