Les prix à la production « core » de l’output au Royaume-Uni, en variation mensuelle et en données brutes (non corrigées des variations saisonnières), ont ralenti à 0,5 % en juin, contre 0,8 % lors de la précédente publication. Ce mouvement indique un rythme plus modéré de progression des prix sortie d’usine sur le mois.
Le résultat de juin laisse le PPI « core » de l’output toujours en hausse sur un mois, mais à un rythme plus faible que celui précédemment observé. Aucun détail complémentaire n’a été fourni dans la publication au-delà du passage de 0,8 % à 0,5 %.
Conséquences pour l’inflation et la Banque d’Angleterre
Le récent repli de l’indice des prix à la production « core » de l’output (PPI) au Royaume-Uni, de 0,8 % à 0,5 % en juin, montre que l’inflation dans le secteur manufacturier se modère. Nous considérons ce ralentissement comme un signal fort d’atténuation des pressions sur les prix en amont, qui devrait se transmettre prochainement aux prix à la consommation. En conséquence, nous anticipons que la Banque d’Angleterre subira nettement moins de pression pour maintenir des taux directeurs élevés dans les prochains mois.
Opportunités de trading sur les taux, le change et les actions
Sur le marché des dérivés de taux, nous recommandons d’envisager des positions longues sur les futures Sterlings Overnight Index Average (SONIA). Historiquement, des baisses du PPI « core » mensuel de cette ampleur ont précédé un ton plus accommodant de la Banque d’Angleterre, entraînant une baisse des rendements à court terme. Alors que les anticipations implicites de marché d’une baisse de taux à l’automne progressent, l’achat de ces futures offre un couple rendement/risque attractif.
Pour les opérateurs sur dérivés de change, ces données d’inflation en refroidissement devraient peser sensiblement sur la livre sterling. Nous suggérons de recourir à des stratégies optionnelles baissières, comme l’achat d’options de vente (puts) sur GBP/USD, afin de tirer parti d’un affaiblissement de la devise. À mesure que les différentiels de taux évoluent, la livre devrait céder du terrain face au dollar américain comme à l’euro.
Côté actions, il convient de se positionner en vue d’un mouvement haussier sur les options et futures sur l’indice FTSE 100. La baisse des coûts de production se traduit directement par de meilleures marges pour les grands exportateurs britanniques et les géants industriels. Alors que les rendements des gilts se sont déjà détendus en réaction aux données d’inflation, les marchés actions disposent d’un terrain favorable pour progresser dans les prochaines semaines.
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