L’or (XAU/USD) est monté autour de 4 080 $ dans les premiers échanges asiatiques de mercredi, après être retombé sur le seuil psychologique des 4 000 $ lors de la séance précédente. La demande de valeur refuge s’est renforcée, le regain de tensions militaires entre les États-Unis et l’Iran ayant accru la volatilité sur les marchés des matières premières et déclenché une rotation vers le métal jaune, tandis que le contexte macroéconomique global a été décrit comme largement inchangé.
Les opérateurs évaluent le risque d’une nouvelle escalade dans la guerre États-Unis–Iran. Le commandement central américain (CENTCOM) a mené une 11e nuit consécutive de frappes sur l’Iran après que le président Donald Trump a déclaré que le cessez-le-feu était « terminé », tandis que les forces de Téhéran ont visé des actifs militaires américains au Moyen-Orient et que leurs alliés houthis ont annoncé un embargo maritime contre l’Arabie saoudite. Les marchés surveillent les effets indirects d’une hausse des coûts de l’énergie sur l’inflation et la trajectoire de politique monétaire de la Réserve fédérale ; les marchés de swaps attribuent une faible probabilité à une hausse des taux lors de la réunion de juillet après des données d’inflation américaine plus faibles, mais les traders ont entièrement intégré au moins un relèvement d’ici la fin de l’année.
Stratégies de volatilité sur l’or dans un contexte de tensions géopolitiques
Alors que l’or rebondit à 4 080 $ dans un contexte d’intensification des conflits militaires entre les États-Unis et l’Iran, nous recommandons aux traders de produits dérivés de privilégier des stratégies axées sur la volatilité au cours des prochaines semaines. Compte tenu du mouvement rapide depuis le niveau des 4 000 $, l’achat de straddles ou de strangles longs sur options XAU/USD permettrait de tirer parti d’importantes fluctuations de prix, quelle qu’en soit la direction. Les données historiques montrent que lors de précédentes escalades au Moyen-Orient, comme début 2020, l’indice de volatilité de l’or (GVZ) a bondi de plus de 50 %, un schéma que nous nous attendons à revoir.
Positionnement sur l’énergie et couverture contre un relèvement des taux
Nous devons également nous positionner sur les marchés de l’énergie, compte tenu de l’embargo maritime houthi contre l’Arabie saoudite. Les contrats à terme sur le Brent sont très sensibles à ces goulets d’étranglement géopolitiques, progressant historiquement de 10 % à 15 % lors de perturbations soudaines du transport maritime dans le Golfe persique. Nous suggérons de détenir des options d’achat (calls) sur le pétrole afin de se couvrir contre la forte probabilité d’une envolée des coûts de l’énergie.
À l’approche de la réunion de juillet de la Réserve fédérale, les marchés de swaps affichent une faible probabilité de relèvement immédiat, mais nous devons nous préparer à un changement d’orientation d’ici la fin de l’année. Si la hausse du pétrole déclenche une nouvelle vague d’inflation, la Fed sera contrainte de resserrer sa politique beaucoup plus rapidement que ce que le marché anticipe actuellement. Nous conseillons de trader des contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme ou d’acheter des options de vente (puts) sur les obligations du Trésor afin de protéger les portefeuilles contre ce virage restrictif à venir.
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