Un sondage Reuters indique que la Réserve fédérale devrait laisser ses taux inchangés jusqu’à la fin de l’année, alors même que l’inflation est restée au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed depuis au moins cinq ans. Les marchés monétaires, toutefois, intègrent deux relèvements de taux d’ici la fin du T1 2027, dans un contexte de hausse des prix du pétrole liée à la guerre du Golfe.
Selon les données de Prime Terminal, la probabilité de l’absence de hausse de taux lors de la réunion du 29 juillet s’établit à 77%, ce qui implique l’absence de toute chance de relèvement à cette occasion, tandis que la valorisation pour décembre suggère une probabilité de 81% d’une hausse. Dans l’enquête, 104 économistes anticipent aucune modification du taux des fed funds en juillet, et 78 s’attendent à ce que la Fed maintienne sa politique inchangée pour le reste de l’année. Malgré tout, 66% des répondants estiment que la probabilité d’une hausse de taux est plus élevée.
Stratégies de portefeuille dans un environnement de taux stables et d’inflation persistante
À une semaine de la réunion de la Réserve fédérale du 29 juillet, nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner en vue d’un statu quo quasi certain. Les données de valorisation affichent une probabilité de 77% d’absence de changement, ce qui signifie que les contrats à terme sur taux courts offrent actuellement des primes relativement stables. Il convient de profiter de cette brève fenêtre d’accalmie pour restructurer les portefeuilles avant une remontée de la volatilité.
L’inflation, tenace, demeure désormais au-dessus de l’objectif de 2% depuis cinq années consécutives, fortement sous l’effet de l’envolée des coûts de l’énergie liée à la guerre du Golfe en cours. Historiquement, des chocs énergétiques géopolitiques de cette ampleur — comme la crise pétrolière de 1990, au cours de laquelle le prix du brut a doublé en quelques mois — contraignent les banques centrales à maintenir des taux plus élevés plus longtemps. Nous conseillons aux intervenants de se couvrir contre ces pressions durables sur les prix en achetant des options d’achat (calls) sur le pétrole brut et en utilisant des swaps sur l’énergie.
Anticiper un durcissement en fin d’année et ajustements tactiques
Si l’été pourrait rester calme, les marchés monétaires intègrent déjà une probabilité de 81% d’une hausse de taux d’ici décembre, suivie de deux relèvements supplémentaires au début de 2027. Ce biais plus restrictif est étayé par la fermeté du président de la Fed, Kevin Warsh, déterminé à combattre les chocs de prix d’origine externe. Les intervenants sur dérivés devraient commencer à constituer des positions longues sur les indices de volatilité et à mettre en place des spreads baissiers sur les contrats à terme sur Treasuries à court terme afin de tirer parti de ce durcissement.
Même si la plupart des économistes anticipent un statu quo la semaine prochaine, deux tiers d’entre eux avertissent que les risques penchent nettement vers des taux plus élevés. Nous devons nous préparer à des inflexions restrictives soudaines en recourant à des stratégies optionnelles qui limitent le risque de baisse tout en captant des mouvements haussiers marqués des rendements. Rester agile sur les options de taux d’intérêt de courte maturité constituera notre meilleure défense à mesure que le marché commence à intégrer ces relèvements de fin d’année.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
