EUR/USD s’est replié mardi, le dollar américain s’étant raffermi dans le contexte de la poursuite des frappes entre les États-Unis et l’Iran, laissant la paire proche de ses plus bas d’une semaine autour de 1,1405. Les statistiques de la zone euro n’ont pas suffi à inverser le mouvement, même si l’indice ZEW du sentiment économique de juillet a progressé à 23,4 contre 9,5, au-dessus des 11,2 attendus ; l’indicateur allemand est monté à 26,3 contre 10,5, au-delà du consensus à 18.
L’armée américaine a mené une dixième nuit consécutive de frappes contre l’Iran, tandis que Téhéran a ciblé des actifs militaires américains dans l’ensemble de la région, maintenant une demande de valeurs refuges favorable au billet vert. L’indice du dollar (DXY) évoluait près de 101,15, alignant un quatrième jour de hausse. Des médiateurs ont proposé un cessez-le-feu de 10 jours lié à la relance de l’accord intérimaire américano-iranien du mois dernier, mais les perturbations des expéditions via le détroit d’Ormuz ont soutenu les prix du pétrole et ravivé les craintes inflationnistes. Dans ce contexte, les opérateurs anticipent que la BCE et la Fed maintiendront une politique restrictive plus longtemps et laisseront leurs taux inchangés lors des prochaines réunions, tout en continuant de considérer de nouvelles hausses comme possibles si les tensions sur les prix s’accentuent.
Marchés de l’énergie et stratégies de volatilité
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité en se positionnant sur des options d’achat (calls) de long terme sur le Brent, à mesure que les tensions géopolitiques s’intensifient. Avec environ 21 millions de barils de pétrole par jour transitant par le détroit d’Ormuz, toute perturbation militaire prolongée pourrait aisément déclencher un choc d’offre majeur. Nous conseillons de couvrir dès maintenant ce risque inflationniste, car des envolées des prix de l’énergie devraient contraindre les banques centrales à maintenir des taux directeurs restrictifs plus longtemps.
Positionnement sur les marchés des changes et des taux
Sur le marché des changes, nous voyons l’EUR/USD enfermé dans une consolidation étroite entre 1,1380 et 1,1480 avant les décisions des banques centrales de jeudi. Étant donné que l’indice de force relative (RSI) de la paire se stabilise actuellement juste sous le seuil neutre de 50, les intervenants sur options de court terme devraient envisager des stratégies de range telles que les iron condors. Nous anticipons que la paire restera plafonnée sous sa moyenne mobile à 50 jours à 1,1516, sauf avancée diplomatique majeure.
Pour les traders de taux, le repricing hawkish sur les swaps indexés au jour le jour (OIS) en Europe offre une configuration potentiellement très rémunératrice. Les niveaux actuels intègrent un resserrement de 22 points de base en septembre et un cumul de 43 points de base d’ici décembre, ce que vient conforter un sentiment économique en zone euro supérieur aux attentes à 23,4. Nous suggérons d’acheter des contrats futures de taux à court terme afin de tirer parti de cet élargissement de l’écart de rendement, d’autant que la zone euro affiche une résilience économique surprenante.
Dans le même temps, l’indice du dollar américain affiche une dynamique haussière solide, alignant une quatrième séance de progression pour évoluer autour de 101,15. Les données historiques montrent que lors des périodes d’échanges militaires actifs, le dollar profite régulièrement d’entrées en valeur refuge à mesure que la liquidité mondiale se contracte. Nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) de court terme sur le dollar afin de bénéficier de cet élan défensif tant que le cessez-le-feu proposé de 10 jours n’a pas été signé.
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