BNY a indiqué que l’administration Trump imposera un nouveau droit de douane de 50 % sur une sélection de produits canadiens, un choc commercial direct qui alourdit les négociations États-Unis–Canada et pèse sur le dollar canadien (CAD). Ces taxes doivent entrer en vigueur dans 30 jours et concerner le lait et la crème, l’équipement de hockey et l’alcool, tout en excluant les principales importations de ressources telles que l’énergie, la potasse, le poisson et les minéraux critiques. Les biens déjà soumis à des droits distincts sur l’automobile et l’acier ne sont pas non plus visés par ces nouvelles mesures.
Washington a justifié cette décision au titre de la Section 338 du Tariff Act de 1930, en la liant à de prétendus traitements inéquitables du Canada à l’égard de l’alcool, des voitures et des produits laitiers américains. Des responsables américains ont précisé qu’il n’y aurait pas d’exemptions au titre de l’Accord États-Unis–Mexique–Canada (AEUMC/USMCA). Le Canada a déclaré avoir déjà été confronté à des menaces similaires, alors qu’il cherche à préserver l’accès au marché et à limiter les dégâts domestiques après le refus des États-Unis de renouveler l’AEUMC.
Le dollar canadien sous pression baissière
Avec l’entrée en vigueur de ces nouveaux droits de douane américains de 50 % prévue dans moins de 30 jours, nous anticipons une forte pression baissière sur le dollar canadien (CAD). Historiquement, lors des renégociations commerciales de 2018, le « loonie » avait chuté de plus de 8 % face au billet vert à mesure que les inquiétudes commerciales s’intensifiaient. Nous conseillons aux intervenants sur dérivés de se positionner en vue d’un test de la zone 1,45 à 1,47 sur la paire USD/CAD au cours des prochaines semaines.
Stratégies sur dérivés et opérations croisées
Pour tirer parti de ce choc commercial, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) USD/CAD à courte échéance afin de capter l’élan baissier immédiat de la devise canadienne. La volatilité implicite sur les options CAD à un mois grimpe rapidement, rendant les calls vanille particulièrement attractifs avant que les primes d’options n’atteignent un pic. Les traders devraient sécuriser ces structures dès maintenant, avant que le marché n’intègre pleinement la mise en œuvre des droits de douane prévue fin août.
Nous suggérons également d’examiner des stratégies en devises croisées, notamment en vendant le CAD contre des monnaies refuges comme le franc suisse. Même si les principales exportations canadiennes d’énergie sont pour l’instant exemptées, tout ralentissement économique plus large finira par pénaliser les marchés locaux et la formation des prix des ressources. En recourant à ces stratégies sur dérivés, nous pouvons protéger nos portefeuilles face à ce qui s’apparente de plus en plus à un changement structurel du commerce nord-américain.
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