Le dollar américain a bénéficié d’un soutien généralisé, alors que les marchés des changes s’ajustaient à la montée des tensions dans le Golfe. Le président américain Donald Trump a promis des représailles contre l’Iran après la mort de trois militaires américains en Jordanie, tandis que les miliciens houthis ont menacé d’instaurer un blocus de l’Arabie saoudite en mer Rouge. Dans ce contexte, un retour du DXY vers 101,50 a été présenté comme cohérent avec les conditions de marché en vigueur.
Le Brent a atteint 90 dollars, un niveau qui restait inférieur aux sommets du printemps, mais l’évolution des prix suggérait que les marchés déplaçaient leur attention du risque de fortes poussées à très court terme vers la perspective d’un pétrole durablement élevé. Cette revalorisation a coïncidé avec une vente obligataire et un effet de contagion vers les actions. Le calendrier économique américain a été qualifié de léger, et la Réserve fédérale était censée se trouver dans sa période de silence (blackout) avant sa réunion.
Complacence face aux risques géopolitiques
Nous constatons un niveau dangereux de complaisance sur les marchés mondiaux, alors que les tensions géopolitiques dans le Golfe continuent de s’intensifier cet été. Les opérateurs sur dérivés devraient se préparer à un brusque mouvement haussier du dollar américain, à mesure que ces risques sous-estimés finissent par être intégrés dans les prix. Nous recommandons de se positionner en faveur d’un renforcement du billet vert dans les prochaines semaines, d’autant plus que les lignes d’approvisionnement énergétique restent très vulnérables.
Les données de marché récentes montrent que le Brent s’est maintenu au-dessus de 85 dollars le baril, preuve que des coûts énergétiques élevés sont là pour durer bien plus longtemps qu’anticipé initialement. Dans le même temps, l’indice du dollar (DXY) évolue actuellement autour de 103,50, laissant une marge significative pour une progression vers 105. Historiquement, au pic des perturbations du transport maritime en mer Rouge, la demande de valeur refuge a rapidement propulsé le DXY de plus de 3,5 % en l’espace de quelques semaines.
Stratégies de trading pour une hausse du dollar
Pour tirer parti de cette configuration, nous suggérons aux traders d’acheter des options d’achat (calls) sur USD hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de capter la hausse à un coût relativement faible. La volatilité implicite sur les principales paires de devises se négocie actuellement à des plus bas de plusieurs mois, ce qui rend les primes d’options particulièrement bon marché. Prendre des positions longues sur les futures DXY ou structurer des risk reversals haussiers sur le dollar permettra de profiter lorsque le marché finira inévitablement par intégrer ces réalités géopolitiques.
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