L’USD/CAD a progressé, les tensions au Moyen-Orient ayant entretenu la demande pour le dollar américain, tandis que le dollar canadien subissait une pression supplémentaire liée à la résurgence des frictions commerciales avec les États-Unis. La paire s’échangeait autour de 1,4084 au moment de la rédaction, prolongeant les gains pour une deuxième séance consécutive. Le président Donald Trump a annoncé un droit de douane de 50 % sur près de 20 milliards de dollars d’importations canadiennes, un montant estimé à environ 0,85 % du PIB du Canada, les mesures devant entrer en vigueur le 19 août. Des chiffres d’inflation canadienne inférieurs aux attentes, publiés mardi, ont conforté l’orientation de statu quo de la Banque du Canada, réduisant l’argumentaire en faveur d’une hausse des taux.
Les risques géopolitiques sont également restés élevés après que l’armée américaine a mené, lundi, une dixième nuit consécutive de frappes contre l’Iran, tandis que les Gardiens de la Révolution iraniens ont visé des actifs militaires américains dans la région. La demande de valeurs refuges a soutenu le billet vert, l’indice du dollar (DXY) évoluant autour de 101,10 et alignant une quatrième séance de hausse. Le pétrole a poursuivi son rebond : le West Texas Intermediate (WTI) s’échangeait près de 84,32 dollars le baril, en hausse d’environ 2,5 % sur la séance ; des prix plus élevés du brut peuvent soutenir le dollar canadien, corrélé aux matières premières, et limiter la hausse de l’USD/CAD. Les contacts diplomatiques se poursuivaient, des responsables iraniens ayant, selon certaines informations, rencontré des médiateurs au Pakistan mardi, tandis qu’une proposition de cessez-le-feu de 10 jours a également été évoquée.
Stratégies sur dérivés et positionnement
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner pour une poursuite du momentum haussier de l’USD/CAD à l’approche de l’échéance tarifaire du 19 août. Avec une paire proche de 1,4084, l’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur le dollar américain contre le dollar canadien offre un profil risque/rendement attractif. Ce biais haussier est en outre renforcé par des données d’inflation canadienne plus faibles, qui, historiquement, maintiennent la Banque du Canada sur une trajectoire plus accommodante que la Réserve fédérale.
Compte tenu de la montée des tensions militaires entre les États-Unis et l’Iran, nous conseillons de conserver des positions longues sur l’indice du dollar (DXY) en tant que stratégie « value refuge ». L’indice a déjà grimpé à 101,10, et les données historiques montrent que les conflits géopolitiques au Moyen-Orient dirigent régulièrement les capitaux vers des actifs américains liquides. Les traders peuvent recourir à des spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur le DXY afin de capter de nouveaux gains tout en plafonnant le risque maximum.
Couverture, volatilité et gestion des risques
Bien que le brut WTI ait bondi à 84,32 dollars le baril, nous estimons que ce soutien lié aux matières premières ne suffira pas à protéger le dollar canadien d’une faiblesse induite par les droits de douane. Historiquement, un tarif massif sur près de 20 milliards de dollars d’importations l’emporte largement sur des gains plus modestes provenant des exportations d’énergie. Pour se couvrir contre ce risque, nous suggérons aux exportateurs canadiens d’acheter des options de vente (puts) sur USD/CAD afin de protéger leurs revenus contre des variations brusques à l’approche de l’échéance d’août.
Avec des négociations diplomatiques critiques en cours au Pakistan et l’échéance commerciale qui se rapproche, la volatilité implicite sur les marchés des changes devrait fortement augmenter. Nous recommandons de mettre en place des stratégies de straddle long sur l’USD/CAD afin de profiter de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre. Cette approche permet de tirer parti de fortes oscillations de marché, qu’un cessez-le-feu soit conclu ou que les discussions commerciales aboutissent.
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