La livre sterling reste soutenue par les achats sur repli, maintenant le GBP/USD au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, située près de 1,3403, alors même que les Gilts demeurent sous pression. La paire a évolué dans une fourchette 1,3400–1,3500, tandis que le rebond de l’EUR/GBP a été contenu. Les marchés évaluent également la nomination du chancelier de l’Échiquier John Healey ainsi que la prochaine publication de l’IPC britannique de juin.
Les prévisions tablent sur un ralentissement de l’inflation globale à 2,7% sur un an, contre 2,8%, tandis que l’inflation des services est attendue en léger repli à 3,6% contre 3,7%, et que l’inflation sous-jacente resterait inchangée à 2,6%. La progression des salaires du secteur privé est décrite comme s’érodant marginalement à 2,9% sur un an. L’écart Gilt–Bund se situe près de niveaux associés à septembre 2022, autour de 140 pdb, bien qu’il se soit resserré depuis un peu plus de 170 pdb fin 2024 ; l’emprunt public a diminué de 4 Mds£ de mai à juin grâce à une moindre charge d’intérêts de la dette, mais le déficit d’avril à juin dépasse de 2,7 Mds£ la prévision de l’OBR, car les dépenses ont excédé les plans de 3,6 Mds£, alors même que les recettes ont progressé de 7,2% sur un an.
Tendances techniques et d’inflation pour la livre sterling
Nous devons suivre de près la paire GBP/USD tant qu’elle se maintient au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, signalant un intérêt marqué pour les achats sur repli. Les derniers chiffres d’inflation au Royaume-Uni montrent un reflux de l’IPC global vers environ 2,0% à mi-2026, ce qui maintient la pression sur la Banque d’Angleterre tout en soutenant la résilience de la livre. Pour les intervenants sur les dérivés, cela plaide en faveur d’un biais vers des options d’achat (calls) ou des positions longues sur la livre à court terme, notamment alors que la paire teste la borne haute de sa fourchette actuelle.
Marché des Gilts, écarts de rendement et positionnement options
On peut également se tourner vers les marchés de taux, où les Gilts restent sous pression, avec des rendements à 10 ans évoluant autour de 4,1% ces dernières semaines. La prime des Gilts par rapport aux Bunds allemands demeure historiquement élevée, reflet d’une prudence budgétaire persistante sous l’administration du chancelier John Healey. Les opérateurs pourraient envisager des stratégies de pentification de courbe (steepener) ou des positions vendeuses sur les futures Gilts si les prochaines statistiques confirment la persistance de l’inflation sous-jacente.
Sur le marché des options, nous suggérons de surveiller la volatilité implicite sur les paires en GBP, restée relativement faible autour de 6,5% pour les maturités à un mois. Cet environnement de faible volatilité rend l’achat d’options de vente (puts) défensives sur GBP/USD relativement peu coûteux au cas où les tensions budgétaires réapparaîtraient avant le budget d’automne. Tirer parti de ces primes modestes permet de se couvrir contre un risque de baisse brusque si les dépenses publiques devaient à nouveau dépasser les prévisions.
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