L’euro s’est légèrement apprécié face au dollar américain mardi, repassant au-dessus de 1,1420 après un repli de trois séances depuis le pic de 1,1480 atteint la semaine dernière, un mouvement qui a trouvé un support à 1,1400. Les données de sentiment en zone euro ont soutenu la monnaie unique, tandis que des informations faisant état d’efforts diplomatiques en vue d’un cessez-le-feu en Iran ont pesé sur le dollar. L’institut ZEW a indiqué que le sentiment des investisseurs institutionnels allemands est remonté à 26,3 en juillet, contre 10,5 en juin, tandis que l’indicateur pour la zone euro a progressé à 23,4 après 9,5. Les deux chiffres ont dépassé les prévisions (18 et 11,2).
La composante des conditions actuelles est restée fortement négative, malgré une amélioration à -77,6 contre -81 en juin, faisant légèrement mieux que les attentes (-77,8) et demeurant proche de ses plus bas historiques. Le risque géopolitique est resté au centre de l’attention après l’escalade du week-end entre les États-Unis et l’Iran, le détroit d’Ormuz étant décrit comme pratiquement fermé et les Houthis soutenus par l’Iran annonçant un blocus des navires saoudiens en mer Rouge, ce qui renforce les craintes sur l’offre de pétrole brut. En Europe, l’attention se tourne vers la décision de la BCE jeudi, tandis que les statistiques américaines seront limitées avant les publications des PMI S&P Global vendredi.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de volatilité en zone euro
Nous voyons une opportunité de premier plan pour les traders de dérivés afin de capter la volatilité alors que l’EUR/USD se stabilise autour de 1,1420. Avec la fermeture du détroit d’Ormuz — qui assure habituellement le transit d’environ 20 millions de barils de pétrole par jour, soit près de 20 % de la consommation mondiale —, un retour d’une inflation tirée par l’énergie est très probable. Nous recommandons l’achat de straddles ou de strangles EUR/USD à court terme afin de profiter de mouvements de rupture marqués avant la prochaine réunion de la Banque centrale européenne.
La récente envolée de l’indice ZEW à 26,3 pour l’Allemagne et 23,4 pour la zone euro marque un bond massif par rapport aux niveaux à un chiffre de juin, dépassant largement le consensus de marché. Toutefois, comme l’indice des conditions actuelles reste fortement négatif à -77,6, les fondamentaux économiques demeurent extrêmement fragiles. Nous estimons que les traders devraient recourir à des spreads sur options pour se couvrir contre des retournements baissiers soudains si les discussions diplomatiques sur un cessez-le-feu, menées sous médiation du Qatar, du Pakistan et de l’Égypte, échouent.
Positionnement de marché avant la BCE et les évolutions géopolitiques
Alors que le marché intègre la possibilité d’une hausse de taux en septembre avant la décision de la BCE jeudi, la volatilité implicite des options sur l’euro progresse. Les données historiques montrent que lorsque la BCE adopte des « pauses » à tonalité hawkish lors de crises énergétiques, l’euro enregistre généralement des variations de 150 à 200 pips au cours des deux semaines suivantes. Nous suggérons de se positionner via des options d’achat (calls) avec un prix d’exercice à 1,1550 afin de tirer parti d’une conférence de presse ferme de Christine Lagarde.
À l’inverse, il ne faut pas ignorer la menace de perturbations des chaînes d’approvisionnement alors que le blocus des Houthis vise les navires saoudiens en mer Rouge, qui gère habituellement environ 12 % du commerce maritime mondial. Si les PMI préliminaires S&P Global de vendredi reflètent ces goulots d’étranglement maritimes, le dollar américain pourrait bénéficier d’une forte demande de valeur refuge. Les traders de dérivés devraient envisager de construire des ratio put spreads sur l’euro afin de limiter le coût de prime initial tout en se protégeant contre un retour brutal vers le plancher de support à 1,1400.
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