Les contrats à terme sur les indices actions américains ont progressé mardi lors des échanges en Europe, les évolutions diplomatiques ayant réduit la demande de valeurs refuges. Les futures sur le Dow Jones ont gagné 0,29% à environ 52.220, tandis que ceux sur le S&P 500 ont pris 0,44% vers 7.520 et les futures sur le Nasdaq 100 ont avancé de 1,12% autour de 29.100. Des responsables iraniens ont indiqué avoir reçu des propositions de médiation visant une désescalade avec les États-Unis, certains médias évoquant la possibilité d’un cessez-le-feu de 10 jours.
Le mouvement intervient après une séance au comptant plus faible lundi, lorsque le Dow Jones a cédé 0,59%, le S&P 500 a reculé de 0,19% et le Nasdaq Composite a lâché 0,05%. Les actions ont été pénalisées par la hausse des rendements des Treasuries, liée à la progression des prix du pétrole, alimentant les craintes d’inflation et la perspective de hausses de taux de la Réserve fédérale cette année. L’attention se tourne désormais vers les résultats trimestriels attendus mardi de Charles Schwab, Chubb, Danaher, General Motors et 3M.
Stratégies de volatilité dans un contexte d’incertitude géopolitique
Nous estimons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à une forte volatilité dans les semaines à venir en recourant à des straddles acheteurs sur les options des principaux indices. L’équilibre fragile entre un cessez-le-feu de 10 jours et une campagne militaire conjointe rend l’orientation à court terme du détroit d’Ormuz très imprévisible. Historiquement, les menaces pesant sur cette route commerciale critique, par laquelle transitent plus de 20 millions de barils de pétrole par jour, ont provoqué des envolées soudaines du brut de 10% à 15% et déclenché de nettes ventes sur les marchés actions.
Pour protéger les portefeuilles contre la remontée des rendements des Treasuries, nous recommandons d’acheter des puts de protection sur le Nasdaq 100, alors qu’il évolue près de 29.100. Les corrections passées montrent qu’une hausse rapide des rendements obligataires peut rapidement retrancher 5% aux valorisations des valeurs technologiques de croissance, du fait des effets d’actualisation. Le recours à des options d’achat (calls) sur le VIX à court terme permettra également de se couvrir contre toute rupture soudaine des négociations diplomatiques.
Saison des résultats : privilégier les spreads d’options aux paris directionnels
Enfin, nous suggérons de recourir à des stratégies de spreads d’options pour aborder un calendrier de publications chargé, avec notamment Alphabet et Tesla. Historiquement, la volatilité implicite des géants technologiques à très forte capitalisation recule jusqu’à 30% immédiatement après leurs publications, rendant l’achat d’options « nues » coûteux et risqué. La mise en place d’iron condors ou de spreads calendaires permettra de tirer parti de cette « volatilité écrasée » tout en limitant le risque global en capital.
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