L’USD/JPY a prolongé sa hausse pour une quatrième séance consécutive, évoluant près de 162,60 durant les échanges européens mardi. La progression s’inscrit dans un contexte de billet vert plus souple, l’aversion au risque s’étant atténuée après des signaux diplomatiques concernant l’Iran, des responsables ayant indiqué avoir reçu des propositions de médiation visant à réduire les tensions avec les États-Unis ; des informations distinctes font état d’une possible trêve de 10 jours.
Axios rapporte que le président Trump évalue l’opportunité de rechercher un cessez-le-feu temporaire afin de rouvrir le détroit d’Ormuz, ou de s’engager dans une campagne militaire conjointe d’ampleur avec Israël, tandis que les forces américaines continuent de se déployer dans la région et que les discussions se poursuivent. Au Japon, la Première ministre Sanae Takaichi a réitéré l’accent mis sur la confiance des marchés et la soutenabilité budgétaire, tout en fixant des objectifs de croissance réelle au-dessus de 1 % et de croissance nominale au-dessus de 3 % dès que possible, avec l’ambition d’une dynamique plus robuste à plus long terme. L’attention se tourne ensuite vers la publication vendredi de l’IPC national de juin au Japon, avec une inflation sous-jacente attendue à 1,6 % en glissement annuel contre 1,4 % en mai, alors que les marchés évaluent les perspectives de politique monétaire de la Banque du Japon.
Positionnement sur dérivés dans un contexte d’accalmie géopolitique et de hausse de l’inflation japonaise
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se positionner en vue d’un repli potentiel de la paire USD/JPY depuis son pic actuel de 162,60 au cours des prochaines semaines. La combinaison d’un apaisement des tensions au Moyen-Orient et d’une inflation japonaise en hausse constitue un argument fondamental solide en faveur d’une correction baissière. Pour en tirer parti, nous recommandons l’achat de puts de maturité courte ou la mise en place de spreads baissiers de type bear put afin de limiter le coût de la prime tout en captant le mouvement de baisse.
Historiquement, le dollar américain profite de l’incertitude géopolitique, mais l’émergence de discussions autour d’une trêve de 10 jours dans le détroit d’Ormuz réduit activement la demande de valeurs refuges. Si ces efforts diplomatiques aboutissent, le débouclage des positions longues sur le dollar pourrait déclencher une baisse rapide. Nous estimons que conserver des options d’achat (calls) sur USD à ces plus hauts de plusieurs décennies présente un profil risque/rendement défavorable.
Perspectives d’IPC au Japon et risque d’intervention des autorités
Côté japonais, les prochaines données d’IPC national devraient montrer une accélération de l’inflation sous-jacente à 1,6 % contre 1,4 % en mai. Lorsque l’inflation japonaise s’était déjà accélérée en 2024, cela avait conduit la Banque du Japon à sortir de sa politique de taux négatifs, déclenchant de forts rallyes du yen. Nous anticipons qu’une publication d’inflation solide vendredi relancera les paris hawkish, renforçant la pression baissière sur la paire.
Par ailleurs, il convient de tenir compte du risque d’action directe des autorités, les responsables japonais défendant historiquement ces niveaux de change jugés extrêmes. Lors d’épisodes de faiblesse comparable de la devise fin avril et en mai 2024, le ministère des Finances avait dépensé un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 milliards de dollars) via des interventions directes pour soutenir le yen. Au regard de ce précédent, nous suggérons de privilégier des stratégies sur dérivés à risque défini afin de se protéger contre des mouvements baissiers soudains et volatils.
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