Le franc suisse a réduit ses pertes face au dollar américain mardi, après que l’USD/CHF n’est pas parvenu à se maintenir au-dessus de 0,8100. Un repli partiel du dollar a suivi les spéculations autour d’une proposition de cessez-le-feu impliquant l’Iran, mais le mouvement est resté limité, les craintes d’un conflit plus large continuant d’alimenter la demande de valeurs refuges. Les États-Unis ont frappé des cibles en Iran pour le dixième jour consécutif, tandis que Téhéran a riposté contre des actifs américains dans les pays du Golfe. Des informations faisant état d’attaques contre des navires cherchant à transiter par le détroit d’Ormuz, ainsi que la déclaration par les Houthis soutenus par Téhéran d’un blocus du transport maritime saoudien en mer Rouge, ont maintenu les prix du pétrole proches de leurs plus hauts niveaux depuis six semaines.
Les efforts diplomatiques se sont poursuivis, le Qatar et le Pakistan œuvrant en vue d’un nouveau cessez-le-feu, et des autorités iraniennes indiquant lundi avoir reçu une proposition pour une nouvelle pause de 10 jours. En Suisse, l’Administration fédérale des douanes a rapporté que l’excédent commercial de juin s’est réduit à 5 224 millions de CHF, contre 5 989 millions de CHF en mai (chiffre révisé en hausse). Aux États-Unis, l’attention se tourne vers l’indice PMI préliminaire S&P Global attendu vendredi, tandis que le dollar a conservé un biais modérément haussier, dans l’anticipation que des prix de l’énergie plus élevés pourraient pousser la Réserve fédérale à relever ses taux en septembre.
Stratégies USD/CHF et volatilité implicite
Nous recommandons aux opérateurs sur produits dérivés d’acheter des options d’achat (calls) USD/CHF de court terme à proximité du niveau de 0,8100, cette zone demeurant un plancher psychologique majeur. Bien que la paire ait peiné à franchir durablement à la hausse, la faiblesse des replis suggère une demande sous-jacente solide pour le billet vert. Historiquement, lorsque l’USD/CHF retombe vers ces plus bas pluriannuels, la volatilité implicite augmente, rendant les stratégies de straddle acheteur particulièrement profitables en cas de cassure soudaine.
Risques sur le prix du pétrole, inflation énergétique et perspectives de hausse des taux
Alors que le Brent teste des plus hauts de six semaines près de 85 dollars le baril en raison des blocus du transport maritime en mer Rouge, nous conseillons de privilégier des spreads haussiers à base d’options d’achat (bull call spreads) sur les contrats à terme sur le pétrole. La menace constante d’une escalade entre les États-Unis et l’Iran pourrait aisément propulser les prix de l’énergie vers la résistance à 95 dollars, observée pour la dernière fois fin 2023. Cette stratégie permet de capter le potentiel haussier lié à l’inflation énergétique tout en limitant le risque si un cessez-le-feu de 10 jours venait soudainement à être conclu.
Il convient également de surveiller les prochaines données PMI américaines vendredi, qui influenceront fortement les anticipations de taux pour septembre. À ce stade, les swaps de taux intègrent une probabilité croissante d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale afin de lutter contre une inflation tirée par l’énergie. Alors que l’excédent commercial suisse s’est réduit à 5 224 millions de CHF, le franc suisse ne bénéficie pas d’un soutien fondamental suffisamment robuste pour maintenir ses gains face à un dollar américain porté par des anticipations plus restrictives.
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