Les marchés des changes évoluaient dans des fourchettes étroites tôt mardi, les traders évitant de prendre de grosses positions tout en surveillant le conflit au Moyen-Orient. Les indicateurs ZEW de sentiment en Allemagne et dans la zone euro figuraient en tête de l’agenda européen, et le calendrier américain ne proposait pas de publication à fort impact plus tard dans la séance. Après les à-coups de lundi, le WTI reculait d’environ 0,5% vers 82 dollars, alors même que des informations faisant état d’une proposition de pause de 10 jours des frappes n’ont pas permis d’enrayer le conflit : les attaques américaines se poursuivaient pour un 10e jour, avec des explosions signalées près de Sirik ainsi qu’à Bandar Abbas, sur l’île de Qeshm, à Chabahar et Konarak, tandis que l’Iran visait des actifs américains à travers le Golfe. Le Brent a malgré tout terminé en hausse de 1,27% à 89,22 dollars le baril, et un pétrole au-dessus de 100 dollars le baril a été identifié comme un risque en cas d’escalade.
L’indice du dollar a gagné plus de 0,2% lundi et évoluait juste sous 101,00 en Europe. Au Royaume-Uni, le taux de chômage au sens du BIT est resté à 4,9% sur les trois mois à fin mai, tandis que les salaires moyens hors primes ont progressé de 4,3% sur un an, contre 4,5% attendus ; la paire GBP/USD se situait autour de 1,3450, avant l’inflation de juin publiée mercredi. En Nouvelle-Zélande, l’inflation (CPI) a accéléré à 4,1% sur un an au T2 après 3,1% au T1, au-dessus d’une estimation de 4%, propulsant NZD/USD au-delà de 0,5850 ; au Canada, l’inflation a ralenti à 2,8% sur un an en juin après 3,2% en mai, tandis que USD/CAD restait au-dessus de 1,4050 après l’annonce d’un nouveau droit de douane américain de 50% sur la plupart des produits canadiens. L’EUR/USD évoluait autour de 1,1420 et l’USD/JPY près de 162,50.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de volatilité des marchés de l’énergie
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur les marchés de l’énergie au cours des prochaines semaines, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient menaçant les chaînes d’approvisionnement. Avec un Brent proche de 89 dollars et des experts avertissant d’un possible bond au-delà de 100 dollars, l’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur le pétrole constitue une stratégie pertinente pour se couvrir contre des chocs d’offre soudains. Les données historiques montrent que lors de précédents conflits au Moyen-Orient, les indices de volatilité sur le pétrole ont bondi de plus de 40% en quelques jours seulement.
Positionnement sur les devises et idées de trading
Nous devons aussi nous préparer à un dollar américain plus fort, car la hausse des coûts de l’énergie pourrait contraindre la Réserve fédérale à maintenir des taux plus élevés plus longtemps. Alors que l’indice du dollar se stabilise actuellement juste sous 101,00, des positions longues USD face à des devises plus faibles apparaissent très attractives. Historiquement, lorsque les prix du pétrole restent élevés plusieurs trimestres de suite, les effets inflationnistes de second tour poussent généralement les banques centrales vers un biais plus restrictif, soutenant le billet vert.
Le dollar canadien appelle un positionnement défensif immédiat en raison du nouveau droit de douane américain de 50% annoncé sur les importations canadiennes. Ce tarif massif menace une part significative de l’économie exportatrice du Canada, ce qui devrait pousser la paire USD/CAD bien au-delà de sa zone actuelle de consolidation autour de 1,4050. Nous recommandons d’utiliser des spreads baissiers sur le CAD ou d’acheter des options d’achat (calls) USD/CAD afin de tirer parti de cette montée des frictions commerciales.
Parallèlement, nous devons suivre de près le dollar néo-zélandais, qui a franchi 0,5850 après une accélération inattendue de l’inflation à 4,1%. Si cette inflation élevée pourrait conduire la banque centrale à adopter un ton plus restrictif, tout basculement global vers un environnement « risk-off » effacerait rapidement les gains liés aux devises de matières premières. Les traders peuvent envisager des stratégies de range sur le NZD afin de capter les différentiels de rendement de court terme tout en se protégeant contre des retournements brusques en mode aversion au risque.
Enfin, il convient de surveiller le yen japonais alors que l’USD/JPY évolue près du seuil critique de 162,50. Compte tenu de l’accent mis par le Japon sur la soutenabilité budgétaire et de la menace constante d’une intervention sur le marché, le yen reste un ressort comprimé. La mise en place de straddles acheteurs sur l’USD/JPY pourrait permettre de capter des mouvements explosifs si les autorités décident d’intervenir pour protéger la devise.
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