Le taux de chômage au sens du BIT au Royaume-Uni s’est maintenu à 4,9 % sur les trois mois à fin mai, conforme à la lecture précédente et inférieur au consensus (5,0 %), selon les données de l’ONS. Le nombre de demandeurs d’emploi a augmenté de 6,7 k en juin, après une hausse de 1,3 k (révisée) en mai, nettement en deçà des attentes (+28,3 k). La variation de l’emploi a atteint 147 k en mai, contre 100 k en avril.
Côté salaires, les rémunérations moyennes hors primes ont progressé de 3,4 % en rythme annuel (moyenne sur trois mois) en mai, inchangées par rapport à la période précédente et conformes au consensus (3,4 %). Les rémunérations moyennes incluant les primes ont augmenté de 4,3 % sur la même période, en léger repli par rapport à 4,4 % sur le trimestre à fin avril et sous l’estimation de 4,5 %. Sur les marchés, le GBP/USD affichait +0,14 % sur la séance à 1,3450 peu après la publication.
Solidité du marché du travail britannique et implications pour la devise
Nous estimons que les intervenants sur les dérivés devraient se positionner en faveur d’un renforcement de la livre sterling dans les prochaines semaines après ces derniers chiffres du marché du travail britannique. Avec un taux de chômage stable à 4,9 %—mieux que l’attente du marché (5,0 %)—et une création nette d’emplois de 147 000, l’économie britannique fait preuve d’une résilience surprenante. Ce marché du travail tendu a déjà porté le GBP/USD à 1,3450, et nous anticipons de nouveaux gains à mesure que les marchés intègrent une Banque d’Angleterre plus prudente.
La stabilité de la croissance des salaires sous-jacents à 3,4 % suggère que la demande des ménages restera solide sans déclencher immédiatement une flambée inflationniste. Toutefois, comme la progression des salaires incluant les primes a légèrement ralenti à 4,3 %, la banque centrale dispose d’une marge de manœuvre et n’a pas à se précipiter vers des baisses de taux agressives. Nous pensons que ce scénario équilibré rend attrayante la vente de puts GBP à échéance courte, le risque baissier sur la devise restant limité.
Contexte historique et positionnement stratégique
Au regard des tendances historiques, lorsque les gains d’emplois au Royaume-Uni dépassent les anticipations dans de telles proportions, la livre s’apprécie en moyenne de 1,2 % sur les vingt jours suivants. Il faut également noter que l’inflation britannique évolue actuellement autour de 2,1 %, ce qui implique une progression positive des salaires réels et soutient activement la consommation. Des spreads calendaires de calls sur GBP/USD permettraient de capter cette dérive haussière graduelle tout en limitant l’impact de l’érosion temporelle.
À l’inverse, aux États-Unis, les dernières données sur l’emploi indiquent un refroidissement, avec un taux de chômage qui remonterait vers 4,1 %. Cette divergence macroéconomique accroît la pression sur la Réserve fédérale pour réduire ses taux davantage que sur la Banque d’Angleterre. Se positionner à l’achat sur des options call GBP/USD avec une échéance fin août 2026 permettrait de tirer parti de l’élargissement de l’écart de rendement.
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