L’emploi au Royaume-Uni a augmenté de 147 000 sur les trois mois à fin mai, contre +100 000 sur la période mobile précédente de trois mois. Ces chiffres indiquent une accélération du rythme des créations d’emplois sur le dernier trimestre glissant.
La variation traduit une accélération de 47 000 par rapport à la précédente publication. Les marchés mettront cette hausse en balance avec les signaux plus larges du marché du travail et de la politique économique, en surveillant si la tendance se confirme lors des prochaines statistiques.
La résilience du marché du travail britannique réduit les perspectives de baisse des taux
Nous analysons de près les derniers chiffres du marché du travail au Royaume-Uni, qui font état d’une hausse de l’emploi de 147 000 sur les trois mois à fin mai, très au-dessus du consensus de +100 000. Cette résilience inattendue des recrutements suggère que la demande domestique et les tensions salariales demeurent robustes dans l’ensemble de l’économie. En conséquence, nous estimons que ces données solides réduisent nettement la probabilité de baisses de taux à court terme de la part de la Banque d’Angleterre lors de sa réunion d’août.
Implications de trading : SONIA et vigueur de la livre sterling
Pour se positionner sur ce scénario plus restrictif, nous recommandons aux opérateurs de dérivés de taux d’envisager une position vendeuse sur les contrats à terme indexés sur le SONIA (sterling overnight index average). Historiquement, des surprises à la hausse de l’emploi de cette ampleur ont eu tendance à pousser les rendements des gilts vers le haut, les marchés repoussant l’hypothèse d’un assouplissement monétaire imminent. Miser sur des rendements « plus élevés plus longtemps » via des positions vendeuses sur les instruments de dette à court terme offre un profil statistiquement favorable pour les semaines à venir.
Sur les marchés de dérivés de change, nous anticipons une appréciation de la livre sterling face à l’euro comme face au dollar américain. L’achat d’options d’achat (calls) GBP/USD à court terme ou la mise en place d’options de vente (puts) EUR/GBP permettent de capter le potentiel haussier lié à un élargissement du différentiel de taux en faveur du Royaume-Uni. Dans la mesure où l’inflation britannique s’est historiquement révélée plus persistante que celle de ses pairs en période de tension sur l’emploi, la livre apparaît bien positionnée pour surperformer.
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