Les gains moyens au Royaume-Uni, primes comprises, ont progressé de 4,3 % sur un an sur les trois mois à mai, un chiffre inférieur au consensus de 4,5 %. Ces données suggèrent un rythme de hausse des salaires plus modéré qu’anticipé par les marchés, même si la dynamique salariale reste élevée au regard des normes récentes.
Cette publication s’inscrit dans une série marquée par l’atténuation progressive des tensions salariales par rapport aux pics antérieurs et alimentera l’évaluation de la persistance de l’inflation domestique ainsi que des perspectives de taux au Royaume-Uni. Le résultat étant inférieur aux attentes, l’attention devrait se tourner vers la question de savoir si les prochaines statistiques du marché du travail confirmeront la poursuite du refroidissement de la dynamique des rémunérations.
Les pressions en faveur de baisses de taux s’accentuent et réactions de marché
Nous nous attendons à ce que la Banque d’Angleterre subisse une pression croissante pour réduire ses taux après ces données salariales plus faibles que prévu. Avec une progression des salaires en mai de 4,3 %, en deçà des 4,5 % projetés, les pressions inflationnistes domestiques qui ont pesé sur l’économie britannique s’estompent clairement. Ce ralentissement surprise confère au Comité de politique monétaire une justification nettement plus solide pour assouplir la politique monétaire lors des prochaines réunions.
En tant que traders sur dérivés, nous devons nous préparer à un déplacement baissier de la courbe des taux en livres au cours des prochaines semaines. Les contrats à terme Short Sterling et SONIA (Sterling Overnight Index Average) ont de fortes chances de progresser, les marchés intégrant de manière agressive une probabilité plus élevée de baisses de taux. Nous devrions envisager de constituer des positions longues sur les futures Sonia trois mois afin de tirer parti de cette inflexion des anticipations de taux.
Livre sterling, actions et implications pour la stratégie de trading
La livre sterling est également vulnérable à des pressions baissières, les différentiels de rendement devenant moins favorables à la devise. Nous devrions chercher à vendre la GBP face au dollar américain et à l’euro, d’autant que la Réserve fédérale et la BCE évoluent selon des trajectoires économiques différentes. Vendre la GBP/USD sur rebonds pourrait générer des rendements réguliers à mesure que les traders s’ajustent à une Banque d’Angleterre moins restrictive.
Enfin, nous anticipons un soutien pour les valeurs sensibles aux taux d’intérêt, en particulier au sein du FTSE 250. Des coûts d’emprunt plus faibles ont tendance à relancer les mid caps britanniques, qui ont historiquement sous-performé durant les périodes de taux élevés. Nous devrions privilégier des positions longues via des options sur indices FTSE ou des secteurs sensibles aux taux, comme les constructeurs de logements et les foncières cotées, afin de profiter de ce contexte porteur.
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