L’or a cédé 0,19% lundi, avec le XAU/USD à 4 011 $, alors que les hostilités entre les États-Unis et l’Iran se poursuivaient après l’effondrement du cessez-le-feu il y a neuf jours. Le conflit a maintenu les prix de l’énergie à des niveaux élevés sur fond de craintes de perturbations de l’offre pétrolière : les États-Unis ont frappé des cibles militaires pour une neuvième journée consécutive près du détroit d’Ormuz, tandis que l’Iran a visé des actifs militaires américains dans des États du Golfe et qu’Ansar Allah a décrété un blocus naval contre l’Arabie saoudite. Le pétrole s’est stabilisé, le West Texas Intermediate repassant en territoire positif, en hausse de 0,33% à 82,05 $ le baril, tandis que le rendement du Treasury américain à 10 ans gagnait près de cinq points de base à 4,598%. L’indice du dollar (DXY) a progressé de 0,19% à 100,94, accentuant la pression sur le métal jaune.
Les anticipations de taux restent au cœur du marché, les marchés monétaires intégrant une probabilité de 82% d’une hausse d’ici la fin de l’année, tout en suggérant une probabilité proche de 79% d’un statu quo lors de la réunion de juillet. La semaine prochaine apportera les chiffres de l’emploi américain et les PMI flash de S&P Global, alors que la Fed entre dans sa période de réserve (« blackout ») avant la décision du 29 juillet. D’un point de vue technique, un passage sous le plus bas du 17 juillet à 3 959 $ pourrait ouvrir la voie vers 3 900 $, puis 3 886 $ ; à la hausse, il faudrait une rupture de la ligne de tendance baissière située entre 4 125 $ et 4 175 $, avec des résistances sur la moyenne mobile à 50 jours à 4 291 $ et la moyenne mobile à 200 jours à 4 495 $, avant 4 500 $. Les banques centrales ont acheté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, et l’or demeure inversement corrélé au dollar et aux Treasuries.
Perspectives baissières et niveaux techniques
Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés d’adopter un biais baissier sur l’or dans les prochaines semaines, le XAU/USD restant orienté à la baisse autour de 4 011 $. Le tableau technique actuel met en évidence une succession de sommets et de creux descendants, confortée par un RSI en configuration baissière. En cas de rupture sous le point bas du 17 juillet à 3 959 $, il conviendrait de se positionner pour une nouvelle baisse vers le support psychologique des 3 900 $.
La hausse des rendements obligataires pèse fortement sur le métal précieux, le rendement du Treasury américain à 10 ans étant monté à 4,598% sur fond d’inquiétudes inflationnistes liées à l’énergie. Historiquement, une corrélation négative marquée, de l’ordre de -0,4 à -0,6, existe entre l’or et les rendements des Treasuries : des rendements plus élevés rendent l’actif sans rendement moins attractif pour les investisseurs. Les marchés monétaires intégrant une probabilité de 82% d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année, nous anticipons le maintien d’une pression haussière sur les rendements.
Même si les conflits au Moyen-Orient déclenchent généralement une demande de valeurs refuges, la hausse actuelle du brut à 82,05 $ alimente surtout les craintes d’une inflation persistante plutôt qu’une ruée vers l’or. Nous devrions recourir à des stratégies options, comme l’achat d’options de vente (puts), afin de tirer parti de cette tendance baissière tout en limitant le risque lié à des titres géopolitiques soudains. Un retournement de tendance exigerait une sortie de l’or par le haut de sa ligne de tendance baissière, entre 4 125 $ et 4 175 $.
Volatilité de marché et gestion du risque
À l’avenir, nous devons nous préparer à une hausse de la volatilité de marché à l’approche de la période de réserve de la Fed avant la réunion de politique monétaire du 29 juillet. Les prochaines publications, telles que les PMI flash de S&P Global et les chiffres de l’emploi, pèseront fortement sur la probabilité que la Fed maintienne ses taux, actuellement estimée à 79%. Nous recommandons de maintenir une gestion du risque stricte et de suivre de près ces publications macroéconomiques afin d’ajuster en conséquence nos positions vendeuses.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
