Le rapport sur le marché du travail australien de juin devrait montrer une hausse de l’emploi de 15 000, contre 40 300 en mai, tandis que le taux de chômage est attendu stable à 4,4% pour un deuxième mois. Un tel niveau resterait au-dessus de la prévision de la Banque de réserve d’Australie (RBA) publiée en juin (4,2%), ce qui maintient l’attention sur un éventuel refroidissement des conditions du marché du travail par rapport aux hypothèses de la banque centrale.
La tarification des taux laisse encore une marge pour un resserrement supplémentaire. Les contrats à terme sur le taux directeur (« cash rate futures ») impliquent une probabilité de 60% d’une hausse additionnelle de 25 pdb d’ici la fin de l’année, ce qui porterait le taux de politique monétaire à 4,60% contre 4,35% actuellement. En toile de fond, la RBA s’attend à ce que la croissance du PIB réel évolue en dessous de son potentiel au cours des deux prochaines années, et estime que le taux au comptant actuel se situe près de la borne haute des estimations centrales (basées sur des modèles) du taux neutre nominal, un ensemble de conditions compatible avec une pause prolongée et défavorable à l’AUD.
Implications pour le dollar australien
À mesure que nous analysons les dernières données australiennes sur l’emploi, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se préparer à un dollar australien (AUD) plus faible dans les semaines à venir. Le rapport de juin fait état d’une progression modeste de seulement 15 000 emplois, tandis que le chômage reste inchangé à 4,4%. Ce ralentissement du marché du travail conforte notre opinion selon laquelle la Banque de réserve d’Australie (RBA) maintiendra ses taux inchangés à 4,35% plutôt que d’avancer vers une nouvelle hausse.
À ce stade, les futures sur le taux directeur intègrent une probabilité de 60% d’une dernière hausse de 25 points de base à 4,60% d’ici la fin de l’année. Nous y voyons une surévaluation, d’autant que la croissance annuelle du PIB australien est restée inférieure à son potentiel historique autour de 2,5%. Les traders peuvent exploiter ce décalage en se positionnant à la baisse sur l’AUD/USD ou en achetant des contrats à terme sur obligations australiennes, anticipant un repli des rendements à mesure que s’estompent les anticipations de hausse.
Stratégies de trading et perspectives de marché
Historiquement, lorsque le taux directeur de la RBA se situe au sommet de sa fourchette estimée de neutralité nominale — que les économistes évaluent actuellement avec une borne haute proche de 4,35% — la politique monétaire exerce un fort frein sur l’expansion économique. Les chiffres récents des ventes au détail et la faiblesse des indices de confiance des consommateurs confirment que le niveau élevé des coûts d’emprunt est suffisamment restrictif. Nous anticipons que le marché écartera rapidement l’hypothèse d’une dernière hausse de taux, ce qui devrait peser sur l’AUD vers ses zones de support proches de 0,6500 face au dollar américain.
Pour en tirer parti, nous recommandons de recourir à des stratégies sur options, comme l’achat de puts AUD/USD, afin de limiter le risque tout en captant la dynamique baissière. Vendre l’AUD contre des devises de matières premières plus robustes offre également une stratégie relative-value attractive. En se positionnant pour une pause prolongée de la RBA, il est possible de prendre une longueur d’avance avant que la prochaine réunion de la banque centrale n’impose une réévaluation des prix de marché.
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