L’IPC global néo-zélandais (headline) du T2 est attendu à 1,4 % t/t, contre une projection de 1,6 % de la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), après 0,9 % au T1. En glissement annuel, l’IPC est vu à 4,0 % a/a, contre 4,2 % dans les prévisions de la RBNZ, en hausse par rapport à 3,1 % au T1. Avec une inflation qui demeure au-dessus de la cible et des anticipations de croissance domestique plus solides, le contexte plaide pour un durcissement monétaire supplémentaire au-delà du mouvement de juillet.
Les valorisations de marché via les swaps suggèrent 50 pdb de hausses d’ici la fin de l’année et 100 pdb de resserrement sur les 12 prochains mois, ce qui porterait l’Official Cash Rate (OCR) à 3,50 %. Le taux directeur se situerait alors près du haut de la fourchette de neutralité estimée par la RBNZ, comprise entre 2,20 % et 4,10 %. Lors de sa réunion du 8 juillet, la RBNZ a relevé l’OCR de 25 pdb à 2,50 %, sa première hausse en trois ans, et a indiqué que d’autres relèvements étaient probables lors des prochaines réunions.
Perspectives restrictives de la RBNZ et arguments en faveur d’un NZD plus fort
À l’approche de la fin juillet 2026, nous voyons de solides raisons de se positionner en faveur d’un dollar néo-zélandais plus ferme dans les prochaines semaines. Les dernières données macroéconomiques montrent que l’inflation en Nouvelle-Zélande reste tenace, incitant la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) à conserver un biais restrictif. Alors que la progression de l’indice des prix à la consommation (IPC) continue d’évoluer au-dessus de la fourchette cible de la banque centrale, de nouvelles hausses de taux apparaissent très probables.
Pour étayer cette analyse, nous nous appuyons sur la valorisation actuelle du marché des swaps, qui intègre un resserrement significatif au cours des douze prochains mois. Historiquement, lorsque la RBNZ s’engage dans un cycle de relèvement agressif, le NZD tend à surperformer ses pairs, en particulier face à des devises dont les banques centrales marquent une pause. Pour les intervenants sur produits dérivés, cet environnement offre une opportunité de premier plan pour acheter des options d’achat (calls) sur NZD ou prendre des positions longues sur le NZD/USD.
Stratégies pour tirer parti de l’élan du NZD
Nous recommandons également de surveiller les contrats à terme de taux courts : toute surprise haussière sur la croissance domestique se transmettrait rapidement à une hausse des rendements. La volatilité devrait progresser à l’approche des prochaines réunions de politique monétaire, ce qui rend des montages optionnels structurés — tels que les bull call spreads — particulièrement attractifs. En mettant en œuvre ces stratégies dès maintenant, il est possible de bénéficier de la dynamique haussière du dollar kiwi tout en limitant le risque de baisse.
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