USD/CHF s’échangeait autour de 0,8070 en Asie lundi, alignant une deuxième séance consécutive de hausse, alors même que le franc trouvait un soutien avant la publication du solde commercial suisse de juin. La Banque nationale suisse (BNS) a indiqué que ses perspectives d’inflation à moyen terme sont globalement inchangées, mais le compte rendu a mis en évidence une prudence accrue, les tensions géopolitiques relevant les risques d’inflation à court terme. La BNS a également répété qu’elle se tient prête à intervenir sur le marché des changes afin d’empêcher une appréciation excessive de la devise et de préserver la stabilité des prix.
La tonalité de la paire a été influencée par un dollar américain en repli malgré la dégradation des hostilités entre les États-Unis et l’Iran, après que Washington a mené une neuvième nuit consécutive de frappes et que des responsables iraniens ont déclaré qu’un éventuel cessez-le-feu s’était de facto effondré, ce qui accroît le risque de perturbations via des voies maritimes régionales clés. Les marchés anticipent que la Réserve fédérale maintiendra ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion ; toutefois, la tarification CME FedWatch fait ressortir une probabilité de 61,4 % d’une hausse de taux en septembre. Par ailleurs, les indicateurs de communication de la Fed se sont raffermis : le score FXS Speechtracker pour Hammack s’établissait à 7,2/10 contre une moyenne historique de 6,6/10, tandis que l’indice FXS Fed Sentiment a progressé de 2,06 points à 128,64.
Volatilité du franc suisse et dynamique du solde commercial
Nous suivons de près le franc suisse alors qu’il se renforce face au dollar américain, évoluant près du seuil clé de 0,8070 à l’approche des prochaines données de solde commercial de la Suisse. Compte tenu des frictions géopolitiques au Moyen-Orient et de la menace de perturbations des corridors énergétiques, nous anticipons que la demande de valeur refuge maintiendra une forte volatilité sur le franc. Les intervenants sur dérivés doivent se préparer à des mouvements brusques, d’autant que la Banque nationale suisse se tient prête à intervenir si la devise s’apprécie trop rapidement.
Pour naviguer dans cet environnement, nous suggérons de recourir à des straddles sur options ou à des stratégies de volatilité de court terme sur USD/CHF afin de capter des mouvements rapides sans adopter une direction tranchée. Les données historiques montrent que les excédents commerciaux suisses surprennent souvent à la hausse, l’excédent s’étant récemment établi en moyenne au-delà de 4 milliards de CHF par mois, ce qui déclenche fréquemment des achats immédiats de franc. Les traders devraient également surveiller les indicateurs conjoncturels de la zone euro, la corrélation entre l’euro et le franc suisse évoluant historiquement au-dessus de 90 %.
Perspectives de la Réserve fédérale et stratégie sur le dollar
De l’autre côté de la paire, le dollar américain trouve un soutien de fond dans des commentaires de la Réserve fédérale de plus en plus restrictifs. Même si la Fed devrait laisser ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion, les marchés à terme intègrent une probabilité de 61,4 % d’un relèvement des taux en septembre. Nous recommandons aux intervenants sur dérivés d’envisager des options d’achat (calls) sur le dollar afin de se couvrir contre ce tournant plus restrictif, en particulier si les prochains indicateurs d’inflation aux États-Unis continuent de surprendre à la hausse.
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