La Banque de Corée a relevé son taux directeur à 2,75 %, contre 2,50 %, lors de sa réunion du 16 juillet — première hausse depuis janvier 2023 — et sa communication a pris un biais nettement plus restrictif, sans toutefois fournir de calendrier pour les prochaines étapes. DBS anticipe désormais une trajectoire de resserrement plus rapide, passant d’une hypothèse précédente de 50 pdb de hausses au S2 2026 à un cumul de 75 pdb sur la même période. Cela impliquerait deux nouvelles hausses de 25 pdb sur les trois réunions restantes cette année — août, octobre et novembre — portant le taux directeur à 3,25 % d’ici fin 2026.
Sur l’activité, DBS n’attend pas de surprises haussières majeures de la croissance du PIB réel au S2 2026, estimant que le cycle tiré par l’IA devrait davantage soutenir les prix à l’exportation des semi-conducteurs et la rentabilité des entreprises que les volumes exportés ou la production industrielle. En revanche, l’inflation devrait continuer d’accélérer et dépasser l’objectif de la Banque de Corée, avec un IPC attendu autour de 3,5 % en glissement annuel au S2 2026, alors que la répercussion des coûts de l’énergie se poursuit. Des recettes d’exportation plus élevées et des profits en hausse devraient aussi alimenter les salaires et des pressions inflationnistes tirées par la demande.
Implications Pour Les Marchés Des Dérivés Et Des Obligations
Après la hausse du taux directeur de la Banque de Corée à 2,75 % le 16 juillet, nous estimons que les intervenants sur les dérivés doivent se préparer rapidement à un cycle de resserrement nettement plus rapide. La banque centrale étant désormais attendue à 3,25 % d’ici fin 2026, les anticipations de marché doivent être ré-ancrées. Nous suggérons de se positionner en vue de mouvements restrictifs à court terme, en particulier sur les swaps de taux et les contrats futures obligataires.
Historiquement, les rendements des obligations d’État coréennes (KTB) à trois ans augmentent rapidement lorsque la banque centrale devient plus restrictive, à l’image des comportements observés lors du cycle de resserrement de fin 2021. Nous anticipons un aplatissement marqué de la courbe des KTB, les rendements courts s’envolant pour intégrer les prochaines hausses de taux. Vendre des futures KTB de maturité courte constitue une stratégie particulièrement attractive dans les semaines à venir.
Croissance Des Exportations, Stratégie De Change Et Couverture Contre L’inflation
Le boom des semi-conducteurs tiré par l’IA soutient la balance commerciale de la Corée du Sud, les exportations de puces affichant récemment une croissance à deux chiffres très élevée. La hausse des taux, combinée à de solides recettes d’exportation, est très favorable à la devise locale. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat sur le won coréen (KRW) ou des contrats à terme (forwards) longs KRW afin de tirer parti d’un renforcement de la monnaie.
Avec une inflation IPC attendue au-delà de l’objectif et à 3,5 % au second semestre 2026, les prix de marché actuels sous-estiment les risques inflationnistes. Nous conseillons de payer le fixe sur des swaps de taux coréens afin de se couvrir contre cette inflation persistante tirée par la demande. Mettre en place ces positions dès maintenant permettrait de capter l’écart avant que le marché n’intègre pleinement les 50 points de base restants de hausses.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
