Les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis ont montré que les positions nettes longues non commerciales sur l’or ont légèrement reculé lors de la dernière semaine de reporting. Le chiffre est tombé à 186,7 k contrats, contre 194,2 k précédemment.
Ce mouvement traduit une diminution modérée du positionnement spéculatif, d’après les données d’engagements (futures et options) publiées par la CFTC. Les variations hebdomadaires de cette série sont souvent suivies pour détecter des changements d’exposition au marché, plutôt que comme un indicateur direct de la demande physique.
Positionnement spéculatif et implications de marché
La baisse récente des positions nettes non commerciales sur l’or, de 194,2 k à 186,7 k contrats, montre que les grands spéculateurs se mettent temporairement en retrait. Nous estimons que ce reflux ponctuel signale une phase de respiration à court terme, ce qui pourrait se traduire par une évolution des cours de l’or en range, voire un léger repli dans les prochaines semaines. Toutefois, l’historique indique que des baisses similaires, inférieures à 5 % des positions nettes longues, offrent souvent de bons points d’entrée aux acheteurs plutôt que d’annoncer un krach.
Facteurs macroéconomiques plus larges et stratégies de trading
Il convient d’analyser ce repli à la lumière de facteurs macroéconomiques plus larges en 2026, notamment les baisses de taux attendues de la Réserve fédérale, qui tendent généralement à soutenir les actifs sans rendement comme l’or. Par ailleurs, les banques centrales mondiales ont acheté un volume impressionnant de 1 037 tonnes d’or en 2023 et ont maintenu des rythmes d’achats historiquement élevés en 2024 et 2025. Les intervenants sur dérivés devraient profiter de cette phase de consolidation pour construire des positions longues via des options, plutôt que de céder à la panique et de vendre.
Nous recommandons de privilégier des stratégies à risque limité, telles que des spreads haussiers d’achat (bull call spreads), en visant des niveaux de support clés autour de 2 300 dollars l’once. Les traders peuvent également vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie afin d’encaisser une prime en attendant le retour de l’élan spéculatif. Compte tenu des tensions internationales persistantes et du niveau élevé de la dette publique, nous anticipons que ce retrait spéculatif sera de courte durée.
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