Les anticipations d’inflation des consommateurs américains à un an, mesurées par l’Université du Michigan (UoM), ont ralenti à 4,2 % en juillet contre 4,6 % auparavant. Ce repli suggère un adoucissement des pressions sur les prix à court terme telles qu’elles sont perçues par les ménages.
La dernière estimation correspond à une baisse de 0,4 point de pourcentage sur un mois. La série de l’UoM est très suivie pour détecter les évolutions du sentiment inflationniste à court terme, alors que les marchés évaluent les progrès réalisés pour ramener l’inflation vers des niveaux plus bas.
Implications Pour La Politique De La Réserve Fédérale Et Les Marchés De Taux
Le recul des anticipations d’inflation des consommateurs à un an de l’Université du Michigan à 4,2 % contre 4,6 % montre que l’anxiété des ménages face à l’inflation s’atténue. Nous estimons que cette baisse marquée offre à la Réserve fédérale une marge de manœuvre bienvenue pour marquer une pause ou ralentir le rythme des hausses de taux dans les prochaines semaines. Les intervenants sur produits dérivés devraient rapidement ajuster leurs portefeuilles, le marché commençant déjà à intégrer l’hypothèse d’une banque centrale plus accommodante.
Historiquement, lorsque les anticipations d’inflation ont reculé d’un ordre de grandeur similaire à la mi-2023, les rendements des emprunts de référence ont fortement baissé, entraînant un net rebond des prix des Treasuries. Pour tirer parti de cette dynamique aujourd’hui, nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur les contrats à terme de T-Notes américaines à 10 ans. Cette stratégie permet de bénéficier directement d’une baisse des rendements, sans le risque potentiellement illimité associé à une position vendeuse directe sur les obligations.
Stratégies Plus Larges Sur Les Marchés Et Le Change
Les marchés actions pourraient également en bénéficier, car des anticipations d’inflation plus faibles tendent généralement à contenir l’indice de volatilité (VIX) et à soutenir les valeurs de croissance. Nous recommandons de mettre en place des spreads haussiers via options d’achat (bull call spreads) sur le Nasdaq-100 afin de capter le rebond de soulagement, porté par la technologie. À défaut, la vente d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur le S&P 500 permettrait d’encaisser une prime régulière à mesure que la peur de marché se dissipe.
Enfin, nous anticipons un affaiblissement du dollar américain à mesure que la perspective de hausses de taux agressives s’estompe. Les données passées montrent qu’une amélioration des perspectives d’inflation peut rapidement faire reculer l’indice du dollar de 2 % à 3 % en l’espace d’un mois. Il est possible d’en tirer parti en achetant des options d’achat sur l’euro contre le dollar, afin de profiter de la vague de faiblesse du billet vert.
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