L’euro a légèrement progressé face à la livre sterling vendredi, ramenant l’EUR/GBP vers 0,8500 après avoir touché un plus bas de 13 mois à 0,8455. Malgré cela, la paire reste partie pour signer une quatrième baisse hebdomadaire consécutive, en repli d’environ 2,20% depuis la mi-juin. Le soutien à la monnaie unique a été attribué à une amélioration de l’appétit pour le risque et à des anticipations d’un durcissement de la politique de la Banque centrale européenne, après qu’un sondage Reuters a montré que 70% des répondants anticipaient une hausse de taux d’un quart de point en septembre, après une pause en juillet.
L’attention se portera ensuite sur la publication finale de l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de la zone euro pour juin, attendu en confirmation d’un ralentissement de l’inflation à 2,8% contre 3,2% le mois précédent, même si ces données précèdent la fermeture du détroit d’Ormuz et la hausse subséquente des prix du brut. La livre s’est renforcée ces dernières semaines malgré une impasse politique au Royaume-Uni, les marchés se concentrant sur la perspective que le prochain gouvernement respectera les règles budgétaires de la chancelière Reeves, tandis que les spéculations selon lesquelles la Banque d’Angleterre pourrait relever ses taux avant la fin de l’année ont également soutenu la devise britannique.
Stratégies pour tirer parti du rebond de l’EUR/GBP
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de tirer parti du rebond temporaire de l’EUR/GBP vers 0,8500 en achetant des options d’achat (calls) à court terme. Alors que la paire a chuté de 2,20% depuis la mi-juin pour atteindre des plus bas de 13 mois, le rebond technique actuel offre une fenêtre intéressante pour capter la volatilité haussière. Historiquement, lorsque l’EUR/GBP se replie à ces niveaux, la volatilité implicite à court terme a tendance à revenir vers sa moyenne après des creux autour de 5,5%, pour se rapprocher de sa moyenne de long terme à 7%.
Avec 70% des économistes sondés anticipant une hausse des taux de la BCE en septembre, il est fortement recommandé d’intégrer ce biais plus restrictif via les swaps de taux. La récente fermeture du détroit d’Ormuz a déjà fait grimper le Brent, ce qui, selon nous, pourrait inverser la tendance au ralentissement de l’inflation en zone euro depuis son niveau actuel de 2,8%. Lors de précédents chocs énergétiques, comme en 2022 lorsque le brut s’était envolé, les prix à l’importation en zone euro avaient bondi de plus de 20%, ce qui pourrait contraindre la BCE à agir plus agressivement.
Se couvrir contre une vigueur excessive de la livre sterling
À l’inverse, nous estimons que la récente vigueur de la livre est excessive et justifie une couverture. Si la confiance dans les règles budgétaires de la chancelière Reeves a soutenu la devise, les anticipations de hausse de taux de la BoE sont déjà largement intégrées dans les prix de marché. Les traders pourraient envisager l’achat d’options de vente (puts) GBP hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de se protéger contre une correction brutale en cas de déception des données macroéconomiques britanniques dans les prochaines semaines.
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