La livre sterling a reculé, avec le GBP/USD proche de 1,3470 lors de la séance asiatique de vendredi, sur fond de regain d’aversion au risque après un sixième jour consécutif de frappes américaines sur l’Iran. Des responsables à Bandar Abbas ont indiqué que des infrastructures civiles, dont des installations électriques et une gare, avaient été touchées. Le CENTCOM a déclaré que l’opération visait à dégrader les capacités militaires iraniennes, et a ensuite fait état de l’arraisonnement d’un navire dans le cadre de son blocus du détroit. Une première estimation de juillet de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est attendue plus tard vendredi.
Sur les marchés de taux, des données d’inflation américaine plus modérées ont structuré les anticipations : le CPI de juin a ralenti mardi et le PPI a reculé mercredi. Le baromètre du CME FedWatch Tool valorise une probabilité proche de 55 % d’une hausse des taux de la Fed en septembre. Au Royaume-Uni, les marchés monétaires intègrent pleinement une hausse de taux de la BoE d’ici la réunion de novembre, et Reuters a rapporté qu’une deuxième hausse est valorisée d’ici avril 2027. En matière de microstructure du marché des changes, la livre représente 12 % des volumes mondiaux, soit en moyenne 630 Md$ par jour selon les données 2022 ; les principales paires incluent le Cable à 11 %, le GBP/JPY à 3 % et l’EUR/GBP à 2 %.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de tensions géopolitiques
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une pression accrue sur la livre sterling en achetant des options de vente (puts) GBP/USD à court terme. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient poussent historiquement les investisseurs vers le dollar américain, valeur refuge, à l’image des réactions de marché observées en 2024, lorsque le Dollar Index avait progressé de près de 3 % lors des pics de conflit. Sécuriser des puts avec des prix d’exercice juste en dessous de 1,3450 nous aidera à protéger les portefeuilles contre une baisse plus marquée de la livre dans les prochaines semaines.
À mesure que les conflits géopolitiques s’intensifient, la volatilité implicite a généralement tendance à s’élargir, renchérissant le prix des options sur les principales paires de devises. Lors d’épisodes précédents de tensions géopolitiques, l’indice de volatilité CBOE (VIX) a fréquemment franchi le seuil des 20, signalant que les options de change sont sur le point de devenir nettement plus coûteuses. Nous devrions envisager des stratégies de straddle acheteur (long straddle) afin de profiter de ces mouvements de prix erratiques, d’autant que la statistique américaine de confiance des ménages de l’Université du Michigan publiée aujourd’hui constitue un catalyseur supplémentaire à très court terme.
Divergence des taux et couvertures proxy
Nous devons également tenir compte de la divergence des politiques monétaires entre la Réserve fédérale et la Banque d’Angleterre. Alors que le CME FedWatch Tool indique une probabilité de 55 % d’une hausse de taux américaine en septembre, les marchés monétaires britanniques intègrent déjà pleinement une hausse de la BoE d’ici novembre. Pour tirer parti de ce bras de fer sur les taux, nous pouvons recourir à des spreads calendaires (calendar spreads) afin de capter les écarts entre les anticipations de rendement à court terme et à moyen terme.
Enfin, comme les frappes ont visé des zones proches d’infrastructures cruciales à Bandar Abbas, les dérivés sur l’énergie offrent une excellente couverture proxy. Les données historiques montrent que les menaces pesant sur le détroit d’Ormuz peuvent facilement déclencher une hausse de 5 % à 8 % du Brent en quelques séances. Nous suggérons de détenir des options d’achat (calls) sur le Brent afin de compenser tout risque baissier soudain sur nos actifs libellés en livres sterling.
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