L’EUR/JPY évoluait jeudi autour de 185,80, quasiment inchangé après avoir atteint plus tôt dans la semaine un plus haut d’un mois. La paire a légèrement reflué à mesure que le yen japonais reprenait un peu de terrain, tandis que l’euro demeurait soutenu par l’idée que la Banque centrale européenne pourrait encore durcir sa politique si les risques inflationnistes s’aggravent. La prudence sur les marchés a été renforcée par la reprise des hostilités impliquant l’Iran, qui a poussé les prix du pétrole à la hausse et ravivé les craintes d’un nouveau choc inflationniste — un contexte qui a soutenu le yen, même si la facture énergétique plus élevée pèse sur les perspectives économiques du Japon.
Dans la zone euro, les responsables de la BCE ont réaffirmé leur disposition à resserrer davantage si des effets de second tour apparaissent sur l’inflation. Un sondage Reuters montre que la plupart des économistes anticipent un maintien du taux de dépôt à 2,25% en juillet, et qu’environ 70% tablent sur une hausse supplémentaire d’ici la fin de l’année, très probablement en septembre. Rabobank et ING privilégient toutes deux l’échéance de septembre, même si ING continue de signaler juillet comme un risque. Au Japon, les doutes entourant les projets de rapatriement d’une partie des investissements à l’étranger du Government Pension Investment Fund ont pesé sur le yen, tandis que le ministre des Finances a déclaré que les autorités se tiennent prêtes à intervenir sur le marché des changes si nécessaire.
Perspectives de volatilité et stratégies de trading
Nous suggérons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’EUR/JPY, alors que la paire gravite autour de 185,80. Si l’euro bénéficie du soutien de commentaires restrictifs (hawkish) de la BCE, le yen profite d’un répit temporaire lié à la montée des risques géopolitiques. Compte tenu de ce rapport de force, nous anticipons une évolution dans une fourchette étroite mais fragile au cours des prochaines semaines.
Nous estimons que le risque d’une intervention soudaine du gouvernement japonais se situe désormais à un point de bascule critique. Historiquement, lorsque le yen se déprécie rapidement, les autorités japonaises n’hésitent pas à agir, comme l’illustre l’intervention massive de 9 800 milliards de yens en 2024. Les traders de dérivés devraient envisager l’achat d’options put EUR/JPY hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de se couvrir contre une baisse brutale et soudaine si Tokyo décidait d’entrer sur le marché.
Impact des prix du pétrole et de la politique des banques centrales
La hausse des prix du pétrole, alimentée par les tensions persistantes au Moyen-Orient, continue de compliquer les perspectives en pénalisant l’économie japonaise importatrice d’énergie tout en attisant l’inflation dans la zone euro. Cette double pression rend les paris directionnels au comptant particulièrement risqués à ce stade. Nous recommandons plutôt le recours à des stratégies axées sur la volatilité, telles que l’achat de straddles, afin de tirer parti de mouvements marqués des cours, quelle que soit la direction de la cassure.
Avec près de 70% des économistes qui prévoient une nouvelle hausse des taux de la BCE d’ici septembre, l’avantage de rendement de l’euro a peu de chances de s’estomper rapidement. Toutefois, comme le marché a déjà intégré une pause lors de la réunion de juillet, toute surprise plus restrictive pourrait déclencher un rebond immédiat de l’euro. Nous conseillons de conserver une approche flexible et de privilégier des échéances d’options courtes afin de capter ces ajustements rapides du sentiment vis-à-vis de la politique monétaire.
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