L’enquête manufacturière de la Fed de Philadelphie aux États-Unis a dépassé les prévisions en juillet. L’indice a progressé à 41,4, contre un consensus de 13.
Ce résultat signale une accélération de l’activité industrielle, telle que mesurée par l’indice de diffusion mensuel du district de la Fed. L’enquête est très suivie pour évaluer la dynamique à court terme des conditions manufacturières régionales et peut influencer les anticipations concernant la performance économique américaine dans son ensemble.
Implications pour les taux d’intérêt, les marchés obligataires et les dérivés
Nous venons d’assister à une véritable explosion de l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie en juillet, qui a bondi à 41,4 alors que le marché n’attendait que 13. Cette accélération massive de l’activité manufacturière suggère que l’économie américaine tourne nettement plus « chaude » que prévu. Selon nous, cette publication modifie immédiatement l’équation pour les marchés de taux et les prochaines décisions de la Réserve fédérale.
Sur le marché des options, il faut s’attendre à une revalorisation rapide des anticipations de taux de la Fed, rendant les puts sur Treasuries à courte maturité particulièrement attractifs. Historiquement, des pointes de l’indice Philly Fed au-dessus de 40 — comme en avril 2021 lorsqu’il avait atteint 50,2 — ont précédé des mouvements significatifs à la hausse des rendements obligataires. Les traders de dérivés devraient se positionner pour une pentification de la courbe des taux en vendant des contrats à terme SOFR ou en achetant des puts sur des ETF de Treasuries long terme.
Rotation sectorielle actions et réactions sur le marché des changes
Les traders de dérivés actions doivent se préparer à une rotation hors des valeurs technologiques chères vers les secteurs cycliques. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) proches du cours (near-the-money) sur des ETF industriels et de matériaux afin de capter ce regain soudain de dynamique économique. Parallèlement, l’achat d’options de vente (puts) de protection sur des indices technologiques aux valorisations élevées permettra de se couvrir contre le risque d’une remontée des taux d’actualisation.
Sur le marché des changes, cette surprise de grande ampleur a de fortes chances de doper le dollar américain. Les épisodes passés montrent qu’un secteur manufacturier plus robuste pousse régulièrement l’indice du dollar (DXY) à la hausse, à mesure que les anticipations de baisse de taux s’estompent. Nous recommandons d’acheter des options d’achat sur l’USD contre l’euro et le yen japonais afin de tirer parti de l’élargissement de l’écart de rendements au cours des prochaines semaines.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
