Les contrats à terme sur les indices boursiers américains ont légèrement reculé pendant les heures européennes jeudi, avant les publications américaines des ventes au détail et des inscriptions initiales au chômage. Les futures sur le Dow Jones ont cédé 0,02% autour de 52 890, tandis que ceux sur le S&P 500 ont perdu 0,06% près de 7 610 et les futures sur le Nasdaq 100 ont reculé de 0,24% vers 29 620. L’attention se porte aussi sur les résultats attendus plus tard dans la journée de Netflix, UnitedHealth et General Electric, dans un contexte de mouvements plus larges sur le pétrole et les taux.
L’appétit pour le risque s’est refroidi, alors que l’escalade militaire au Moyen-Orient a fait grimper les cours du brut et ravivé les craintes d’une seconde vague d’inflation, compliquant les anticipations sur la trajectoire des taux de la Réserve fédérale. L’IRNA a rapporté des propos d’un porte-parole de l’armée iranienne affirmant que les États-Unis continuaient d’attaquer plusieurs zones et avertissant que la guerre s’étendrait, tout en indiquant que Téhéran n’a pas de confrontation avec les États voisins. Par ailleurs, le Commandement central américain a déclaré avoir lancé une nouvelle vague de frappes afin de maintenir ouvert le détroit d’Ormuz, confirmant que des avions américains avaient tiré des missiles sur la cheminée d’un pétrolier, neutralisant le navire. Mercredi, Wall Street a progressé, des données d’inflation plus modérées ayant tiré les rendements du Trésor vers le bas ; le Nasdaq a gagné 0,62%, le S&P 500 a pris 0,38% et le Dow a avancé de 0,29%.
Risque sur le marché de l’énergie et stratégies de couverture de la volatilité
Nous devons nous préparer à une hausse des à-coups de marché, alors que l’intensification des opérations militaires au Moyen-Orient pousse les prix du pétrole à la hausse. Le détroit d’Ormuz assurant environ 20% de la consommation mondiale de liquides pétroliers, toute perturbation prolongée risquerait de propulser les prix de l’énergie nettement plus haut dans les semaines à venir. Nous recommandons aux intervenants sur produits dérivés d’utiliser des options d’achat (calls) sur le Brent ou le WTI afin de se couvrir contre cette menace soudaine d’inflation alimentée par l’énergie.
Avec des futures sur le Nasdaq 100 autour de 29 620 et des résultats très suivis — comme ceux de Netflix — imminents, la volatilité boursière à court terme a de fortes chances de s’accélérer. Nous devrions envisager l’achat de straddles sur le S&P 500 ou le Nasdaq afin de tirer parti de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre après les chiffres du jour sur les ventes au détail et les demandes d’allocations chômage. Historiquement, le marché des options a tendance à sous-évaluer la volatilité lors de chocs géopolitiques soudains, ce qui rend les stratégies longues volatilité particulièrement attractives en ce moment.
Trajectoire des taux de la Fed, instabilité des rendements du Trésor et protection de portefeuille
La menace de vagues d’inflation secondaires compliquera sans aucun doute la trajectoire des taux de la Réserve fédérale, maintenant les rendements du Trésor sous forte instabilité. Nous conseillons aux traders de surveiller le rendement du Treasury à 10 ans, récemment en baisse mais susceptible de se retourner rapidement si les données macroéconomiques signalent une économie encore robuste. Pour protéger les portefeuilles actions d’un repli soudain, nous pouvons verrouiller une protection à la baisse via des options de vente (puts) hors de la monnaie sur le Dow Jones, qui évolue actuellement autour de 52 890 points.
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