BNY a indiqué que le FMI avait abaissé sa prévision de croissance mondiale pour 2026 à 3,0 %, ce qui devrait se traduire par des effets inégaux entre les exportateurs d’énergie, les économies à forte composante technologique et les importateurs à faible revenu — un différentiel susceptible d’influencer la performance des actions. La croissance devrait remonter à 3,4 % en 2027, mais resterait inférieure à la moyenne de 3,5 % enregistrée en 2024 et 2025. Dans ce contexte, les marchés sont évalués à l’aune de valorisations élevées, d’un momentum qui se modère et d’un passage d’une phase d’accélération à une phase de consolidation.
Sur les prix, le FMI anticipe une inflation mondiale « headline » en hausse, de 4,1 % en 2025 à 4,7 % en 2026, avant un reflux à 3,9 % en 2027, signalant un essoufflement de la désinflation. Le commentaire renvoyait aux mises en garde de la BoJ et de la Fed de New York selon lesquelles la hausse des prix de l’énergie et les droits de douane pourraient continuer à se transmettre à l’inflation, sur fond de risques stagflationnistes plus larges. Il mentionnait également des risques baissiers liés à une reprise des conflits, à une fragmentation du commerce mondial et à la possibilité d’une correction menée par la technologie.
Défis pour les marchés actions et risque de stagflation
La récente révision à la baisse de la prévision de croissance mondiale 2026 à un faible 3,0 % annonce une période difficile pour les actions. Avec une inflation mondiale « headline » attendue en ré-accélération à 4,7 % en 2026, l’environnement économique renvoie à des risques de stagflation. Nous estimons que cette combinaison de ralentissement de la croissance et d’inflation persistante plaide pour une posture de trading plus défensive dans les semaines à venir.
Nous observons un marché confronté à des valorisations tendues et à un essoufflement du momentum à l’approche de la saison des résultats. Selon des données récentes, le ratio cours/bénéfices (P/E) anticipé du S&P 500 évolue autour de 27, nettement au-dessus de sa moyenne historique de 16, ce qui suggère que les actions intègrent un niveau de croissance qui pourrait ne pas se matérialiser. Le marché apparaît ainsi particulièrement vulnérable à toute mauvaise surprise.
Positionnement défensif et rotation sectorielle
Compte tenu de ces vents contraires, nous ajoutons des options de vente (puts) de protection sur les principaux indices, comme le Nasdaq 100, afin de nous couvrir contre un potentiel repli. Le dernier rapport CPI de juin 2026, ressorti plus élevé qu’attendu à 4,5 %, renforce notre conviction que l’inflation n’est pas encore maîtrisée. En conséquence, des positions profitant d’une hausse de la volatilité, telles que des options d’achat (calls) sur le VIX, devraient également être envisagées.
Une correction du secteur technologique demeure l’une des menaces majeures, ce compartiment étant particulièrement sensible à la hausse des taux d’intérêt et au ralentissement de la croissance. Nous nous positionnons en vue d’une rotation au détriment des valeurs de croissance surévaluées, au profit de secteurs plus défensifs. Cet environnement rappelle la période stagflationniste de la fin des années 1970, lorsque la forte inflation et la faiblesse de la croissance avaient débouché sur un marché baissier prolongé.
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